USDКурс снизился 1.9703
EURКурс снизился 2.1019
Владимир Артюгин | 15 августа 2013

А вдруг Луна упадет на Землю?

О неизбежности очередной девальвации в Беларуси говорят все, за исключением официальных источников, которым это пока не разрешено делать. Основных вопросов, в принципе, три: когда, на сколько и как (разово или плавно)?

ИТАК, ответим!

Для начала оценим общие вводные. Расчетный курс (отношение М2*/ЗВР в национальном определении) превысил реальный – 9 500 белорусских рублей за доллар США против 8 900, и тенденция к увеличению разрыва (к концу года расчетный курс может составить 11 000 – 12 000, а реальный – 9 500). До конца года Беларуси необходимо выплатить только по гособязательствам еще 1,5 млрд. долларов США. А из поступлений ожидается лишь 440 млн. долларов США (шестой транш кредита ЕАБР) и 400 млн. долларов США от ГДО Минфина. Расчеты на поступление дополнительных нескольких сотен миллионов долларов США от реализации калийных удобрений в обход БКК провалились (теперь получить хотя бы запланированное). И это все при условии, что не будет роста спроса на валюту со стороны субъектов хозяйствования и населения. Для чего придется удерживать стоимость рублевых ресурсов на уровне не ниже 30%, что означает проблемы у реального сектора.

Когда? 

При всем «богатстве выбора» вариантов немного:

- сентябрь, когда запланировано проведение совещания по вопросу подведения итогов разгрузки складов за лето, ну и оценить общую ситуацию в экономике;

- 1 января 2014 года, так сказать: новый год – новый курс (для простоты расчетов и чтобы не портить годовую статистику);

- первая половина 2014 года, когда ситуация в экономике потребует решения текущих вопросов – расчетный курс превысит реальный в полтора-два раза, и давление на ЗВР станет непосильным.

На сколько? 

Для обеспечения устойчивости на валютном рынке и для создания благоприятных условий экспорту и дополнительной защиты внутреннего рынка расчетный курс должен быть несколько ниже, чем реальный (в настоящий момент желательно на 1 000 – 1 500 белорусских рублей). Именно такой запас в курсе и позволил «открыть» валютный рынок в сентябре 2011 года и достаточно быстро «успокоить» ситуацию осенью 2012 года. В 2008 году расчетный курс превышал реальный более чем в два раза, и даже январское повышение курса на 20% ничего не изменило (расчетный курс все равно превышал реальный почти в два раза), поэтому удержание реального курса происходило за счет сокращения ЗВР.

{quote-1}

Как (разово или плавно)?

Июль 2013 года наглядно продемонстрировал реальную веру населения в надежность белорусского рубля в настоящий момент. При первых же серьезных опасениях в устойчивости белорусского рубля началась его массовая конвертация в валюту. За месяц эта сумма составила более 600 млн. долларов США (из которых более 400 млн. долларов США осталось «на руках»). Ситуацию удалось «успокоить» только ростом стоимости рублевых ресурсов до 40%, да и то только временно.

Это означает, что при девальвации более 150 рублей в месяц (что соответствует процентным ставкам в 30%) население опять начнет конвертировать рублевые депозиты и скупать валюту. А плавная девальвация на 30-40% к концу года означает рост курса на 600 рублей в месяц (что соответствует процентным ставкам в 80%).

Поскольку такие процентные ставки неприемлемы, то альтернативы разовой девальвации нет.

В материале «Подвешенное состояние» предлагался вариант плавной девальвации на 350 рублей в месяц в течение 10 месяцев (вторая половина 2013 года и четыре месяца 2014 года), чтобы выйти на уровень в 12 500 белорусских рублей за доллар США (при ставках 40-50%). Но уже потеряны, как минимум, два месяца, а это означает, что плавная девальвация должна составлять уже около 450 рублей в месяц (что соответствует ставкам в 60%). Стоит напомнить, что «проблемы» июля начались после того, как доллар США вырос за неделю на 100 рублей (что как раз соответствует 450 рублей в месяц). К тому же ставки в 60% также неприемлемы для экономики.

{quote-2}

В случае девальвации с 1 января 2014 года ее размер составит до 50% (от нынешнего уровня). А до этого будет осуществляться «плавная» (точнее, запланированная) девальвация, чтобы по итогам года выйти на 9 300 – 9 500 белорусских рублей за доллар США.

В случае «откладывания» решения о девальвации на сколько возможный срок (первая половина 2014 года), вполне реально повторение 2011 года, и речь может идти о девальвации в два и более раз.

К сожалению, заявление и действия руководства Беларуси, которое, видимо,  не владеет полной информацией о реальной ситуации, но и не стремится ее узнать, показывает, что ранее конца 2013 года никаких принципиальных решений приниматься не будет. Только если случится что-то совсем необычное: Россия закроет свои границы для Беларуси, Луна упадет на Землю…




Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю