USDКурс снизился 1.9746
EURКурс вырос 2.1262
Виктор Шкель | 08 октября 2012

Беларусь накануне шторма?

Недавно был опубликован аналитический доклад «Накануне шторма: Страны Центральной и Восточной Европы и кризис еврозоны», который подготовили эксперты консалтинговой компании PricewaterhouseCoopers (PwC) Ольга Гругиер-Сиддонс (Olga Grygier-Siddons), глава PwC Польша, и Витольд Орловски (Witold Orłowski), главный экономический советник PwC Польша. В данном докладе сформулирован вывод о том, что многие страны Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) скоро столкнутся с серьезными экономическими проблемами, которые могут быть вызваны запуском механизмов глубокой рецессии. Уже сейчас наблюдается кризис общей валюты евро, вследствие чего западный капитал может незамедлительно устремиться  «в другие безопасные зоны».

Этот вывод аналитиков из PwC Польша базируется на том, что страны ЦВЕ имеют прочные экономические связи с западноевропейской экономикой. Что не может не сказаться негативно на экономиках соседнего региона. Основные угрозы, которые могут привести к ухудшению экономической ситуации в странах ЦВЕ на гребне новой волны кризиса, польские эксперты сводят к нескольким экономическим блокам.

Кризисные воздействия могут наступить из-за высокой зависимости этих стран от экспорта продукции на рынки Западной Европы, либо из-за сильной зависимости их экономик от поставок сырья.

  1. Пространство для маневра при проведении эффективной макроэкономической политики для противодействия рецессии сильно ограничено в таких странах как Словакия, Словения и Сербия. Схожие ограничения, хотя и в меньшей мере, наблюдаются во всех остальных странах ЦВЕ, за исключением России.
  2. Наличие проблем с погашением внешнего долга будет особенно сильно влиять на нестабильное положение дел в экономике Беларуси, которая в очередной раз может столкнуться с риском неплатежеспособности.
  3. Потенциальные проблемы, возникающие в банковском секторе, могут серьезно повлиять на экономическую ситуацию в Болгарии, и в несколько меньшей степени, в Латвии, Хорватии, Румынии и Сербии

Что касается уязвимости реального сектора экономики, то, самый большой риск глубокой рецессии может наступить для экономик Словении, Словакии, Болгарии и Венгрии. С монетарной точки зрения, наибольшая опасность возникновения серьезного финансового кризиса существует в Латвии, Беларуси и Украине, а затем следуют Венгрия, Сербия и Хорватия.

Обобщающий вывод экспертов PwC показывает, что страной, которая является наиболее экономически уязвимой на новой волне надвигающегося кризиса, является Латвия, а затем следуют Словения, Венгрия и Беларусь. Довольно серьезные последствия нового кризиса могут поставить под угрозу дальнейшее развитие Болгарии, Сербии и Украины. Определенную осторожность для инвесторов аналитики советуют проявлять в отношении Литвы, Хорватии, Словакии, Румынии, Эстонии, Польши, и в меньшей степени при инвестировании капитала в Чешскую Республику. Прогноз по развитию экономической ситуации в России по сравнению с другими странам ЦВЕ согласно мнению экспертов PwC является наиболее благоприятным, поскольку эта страна выигрывает у своих географически «западных» соседей за счет наличия большого маневра при проведении макроэкономической политики, многовекторности и отсутствия сырьевой зависимости.

Безусловно, большинство из описанных выше нарастающих экономических проблем в регионе ЦВЕ затронет и Республику Беларусь (РБ). 

Экономический рост

Эксперты PwC отмечают, что экономика Беларуси продемонстрировала «относительно» хорошие показатели в годы недавнего финансового кризиса по сравнению с соседними по региону странами. Даже в 2009 году, в то время как экономики большинства других стран ЦВЕ понесли серьезные потери ВВП, белорусская – пребывала в стагнации и затем показала даже небольшой плюс. При этом, несмотря на то, что ожидаемый в этом году рост ВВП в Беларуси по-прежнему лучше, чем в других странах ЦВЕ, в среднем разница между ними будет сужаться. Кроме того, аналитики PwC обращают внимание потенциальных инвесторов на то, что относительно хорошие показатели роста ВВП в РБ будут по-прежнему сопровождаться высокой, хотя и снижаемой усилиями правительства, инфляцией при отрицательном сальдо текущего баланса, ослаблением национальной валюты – все это делает белорусскую модель экономического роста неустойчивой в долгосрочной перспективе.

Государственные финансы

По данным экспертов, положение в секторе государственных финансов республики значительно ухудшилось в 2008-2009 годах, несмотря на то, что налогово-бюджетная политика правительства была направлена на стимулирование белорусской экономики. Общий баланс претерпел изменение в худшую сторону с исключительно хорошего показателя профицита в 3,4% ВВП в 2008 году до дефицита 1,8% ВВП в 2010 году. В 2011 году правительство РБ попыталось вернуться к докризисному финансовому положению экономики страны за счет резкого сокращения государственных расходов. Тем не менее, аналитики PwC отмечают, что экономическое состояние Беларуси до сих пор не является устойчивым.

С другой стороны, несмотря на низкий дефицит государственного бюджета, что выходит из официальной статистики, общий государственный долг Беларуси увеличился с 22% ВВП в 2008 году до более чем 50% ВВП в 2011 году. В основном это произошло как следствие ослабления национальной валюты, когда был установлен своеобразный мировой анти-рекорд роста годовой инфляции, и за счет вынужденных внешних займов. Поэтому быстро растущий уровень государственного долга является на сегодняшний день основной проблемной задачей, которую предстоит решить фискальными органами Республики Беларусь в ближайшие годы.

Внешний баланс

Снижение общего объема сбережений в стране было одним из основных факторов для небольшого роста показателя ВВП в период кризиса. Но подобные действия привели к значительному ухудшению внешнего баланса. Так дефицит баланса текущих операций в Беларуси увеличился с 8% ВВП в 2008 году до 15% ВВП в 2010 году.

Аналитики PwC отмечают, что платежный баланс страны был также поддержан в прошлом году благодаря полученным доходам от приватизации некоторых государственных предприятий (в основном за счет российских инвесторов), цен на газ и нефть из России, а также за счет спасательных кредитов со стороны международных организаций и фондов. Однако, по мнению экспертов, подобная экономическая стратегия не является по-настоящему эффективной, поскольку макроэкономическую стабильность в долгосрочной перспективе можно достичь только путем повышения производительности труда в реальном секторе экономики в сочетании с осмотрительной налогово-бюджетной и денежно-кредитной политикой правительства.

Стабильность валюты

Несмотря на то, что Беларусь ввела режим гибкого обменного курса в 2011 году, страна пережила сильнейшую девальвацию валюты среди всех стран ЦВЕ. Эксперты PwC приводят данные, согласно которым в период с 2007 по 2012 год белорусский рубль по отношению к иностранной валюте обесценился более чем на 70%. Они не исключают возможное снижение курса рубля, хотя отмечают, что в настоящее время (в первой половине 2012) обменный курс в РБ являлся относительно стабильным.

Кроме того эксперты PwC отмечают, что Беларусь по отношению к зоне евро не является членом ЕС, и никогда не подавала заявку на членство в этом экономическом сообществе. На Беларусь не распространяется и принятая в ЕС Европейская политика добрососедства. Тем не менее, торговые отношения евросообщества с нашей страной основаны на Генеральной системе преференций и наибольшего благоприятствования (Most Favoured Nation). В качестве позитивного примера о Беларуси в докладе указано, что местные власти ввели гибкий обменный курс белорусского рубля в октябре 2011 года на основе рыночных торгов, который ранее устанавливался Национальным банком.

Далее в докладе эксперты PwC предлагают таблицу, в которой приводятся показатели уязвимости (в % от ВВП) экономики Беларуси по сравнению с усредненными цифрами таких же показателей по региону ЦВЕ

Таблица. Показатели уязвимости 

% от ВВП, по состоянию на 2011 или последние имеющиеся данные
 

Показатель уязвимости

Беларусь

Регион ЦВЕ

Общий гос. баланс

3,3

-0,9

Государственный долг

50,2

28,3

Кредиты в иностранной валюте

11,2

16,6

Кредиты к депозитам (отношение)

103%

127%

Сальдо по текущим операциям

-10,4

0,3

Внешний долг

57,2

54,4

Краткосрочный долг

32,0

21,0

Покрытие потребностей в финансировании по объему запасов (отношение) *

29%

142%

Кредитный рейтинг (Standard & Poors)

В-

х

* Отношение валютных резервов к краткосрочной задолженности, и сальдо счета текущих операций
Источник: МВФ, ЕБРР, Standard & Poors, центральные банки

 

Основной вывод экспертов PwC относительно Беларуси

Поскольку степень зависимости нашей страны от внешнего иностранного финансирования очень велика, и финансовая ситуация требует постоянных усилий и консолидации со стороны белорусского правительства, то по мнению экспертов ситуации в Беларуси выглядит довольно рискованной.

Аналитики отмечают, что в связи с мерами жесткой экономии был достигнут профицит государственного бюджета. Однако Беларуси все еще требуется приложить много усилий, чтобы вернуться к докризисному уровню соотношения государственного долга к ВВП. Для того, чтобы достичь этого эксперты PwC в основном советуют проводить разумную макроэкономическую политику и структурные реформы в экономике, что позволит стране добиться экономического роста благодаря повышению производительности труда, а не потому, что государство будет искусственно стимулировать рост внутреннего спроса.

Ситуацию в банковской системе эксперты оценивают как относительно благополучную. Депозиты растут, хотя займов, по которым не выплачиваются проценты, также становится больше. Банковская система страны уже пережила кризис 2011 года. Причем некоторые государственные банки в Беларуси были рекапитализированы за счет инвестиций из России, получив поддержку материнских банков. Кроме того, белорусская банковская система не связана непосредственно с еврозоной, поэтому основные риски для нее могут исходить от возможного замедления роста местной экономики.

Но особую озабоченность аналитиков вызывает рост внешнего долга, часть которого уже необходимо возвращать. Поэтому эксперты PwC предполагают, что в Беларуси может наступить кризис неплатежеспособности. Кроме этой проблемы, аналитики озабочены тем, что до сих пор кредитный рейтинг страны является низким, а экономика республики в целом воспринимается инвесторами как нестабильная. Поэтому достижение устойчивой макроэкономической стабильности и начало проведения структурных реформ в экономике является основными проблемными задачами для белорусского правительства на последующие года.

Важно отметить, что исследования были проведены PwC Польша, а не PwC Россия, что косвенно подтверждает вывод о том, что Европа считает Республику Беларусь своим деловым партнером.




Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю