USDКурс снизился 1.9746
EURКурс вырос 2.1262
Юрий Смирнов | 09 февраля 2012

Дмитрий Крук: 4 сценария развития событий в еврозоне

Долговой кризис в еврозоне уже стал синонимом второй волны мирового кризиса. Как его углубление может сказаться на Беларуси? Возможные варианты анализирует экономист Белорусского экономического исследовательско-образовательного центра (BEROC) Дмитрий Крук.

 

Cегодня внимание всего мира приковано к еврозоне. Обсуждаются самые разные исходы: от «смерти» евро до сохранения еврозоны в нынешнем виде. Как они отразятся на нашей стране?

 

– На мой взгляд, любой сценарий развития событий в еврозоне на Беларуси скажется, в первую очередь, косвенно: через мировые цены на сырьевые товары, через Россию. Наша торговля с ЕС в основном держится на сырьевых товарах – нефтепродуктах и калийных удобрениях, объем финансовых потоков со странами Еврозоны невелик. Поэтому, что бы ни происходило в Европе, механизм влияния на Беларусь окажется примерно одинаковым. Но возможны различия в силе этого влияния. – В глобальной экономике может возникнуть хаос, который, скорее всего, выльется в достаточно серьезную мировую рецессию. Это повлечет за собой падение цен на сырье и конкурентную девальвацию между странами, обремененными дефицитом торгового баланса, а также и государствами, торговля которых основана на энергоресурсах. Отсюда вытекает, что для Беларуси сценарий полного распада еврозоны чреват резким сокращением экспортной выручки. Последствия придется сглаживать либо девальвацией, либо сокращением внутреннего спроса, а, вероятнее, комбинацией и того, и другого.

 

– И насколько сильным ударом для нашей страны станет крайний сценарий – полный распад еврозоны? – Что означает термин «конкурентная девальвация»?

 

– Это ситуация, когда несколько стран пытаются получить преимущества в торговле за счет остальных. При этом каждая из этих стран стремится провести девальвацию раньше других и в большем объеме, а в ответ на девальвацию торгового партнера проводит новую девальвацию. Таким образом возникает девальвационная спираль между несколькими странами. В полной мере это имело место в период Великой депрессии, в более мягком виде – в 2008–2009 годах.

 

– Периодически в европейской прессе возникают утечки информации о планах создания так называемой «двухуровневной» Европы: федеративной (с евро и единым правительством) и конфедеративной (без евро и с разными жизненными стандартами).

 

– Если ЕС начнет двигаться по принципу объединения в новый монетарный союз только тех стран, которые не имеют проблем с фундаментальными макроэкономическими параметрами (сальдо текущего счета, государственный долг и т. п.), то такой союз окажется достаточно узким, полноценными участниками которого могут стать лишь несколько стран «старой» Европы: Германия, Австрия, Нидерланды, Финляндия. Но политически «отцепление» от такого союза, либо «второсортная» роль в нем таких государств как Италия, Испания, а также, вероятно, и Франции с Бельгией представляется маловероятным. Перевод во «второй разряд» только Греции, Португалии, а также стран ЦВЕ вряд ли избавит «новую» еврозону от всех имеющихся проблем. Сфера использования евро в мировой экономике существенно сократится, что снизит привлекательность этого пути, например, для Германии. Более логичным выглядит вариант «отцепления» от нынешней Еврозоны наиболее проблемных стран в текущий момент. Но, если предположить, что такой сценарий, несмотря на все минусы, будет реализован и новый евро будет обращаться лишь в очень узком перечне стран с сильной макроэкономической базой, то можно ожидать его довольно быстрого укрепления среди остальных мировых валют. При этом валюты стран, оставшихся за бортом новой еврозоны, наоборот достаточно быстро обесценятся. Однако они еще долго могут оставаться источником макроэкономической нестабильности и обусловливать невысокие темпы роста в глобальной экономике. Для Беларуси такой сценарий будет весьма схож с инерционным. Масштаб последствий будет зависеть от глубины и продолжительности рецессии в глобальной экономике, порожденной дроблением еврозоны.

 

– Наиболее популярный сценарий из тех, что обсуждались в последние месяцы – «отпадение» от зоны евро Греции и, возможно, еще одной-двух стран.

 

– Уход из еврозоны Греции и, вероятно, Португалии для глобальной экономики выглядит более приемлемым вариантом, поскольку он не ввергнет центральные банки развитых стран в валютные войны. Скорее всего, в этом случае дело ограничится относительно неглубокой и непродолжительной мировой рецессией. Зато со временем, благодаря «избавлению от балласта», еврозона получит импульс к дальнейшему развитию. Но у этого исхода есть и риски: опасность сползания к первому сценарию, а также чрезмерное укрепление евро из-за роста доли Германии в Европейском монетарном союзе, что может негативно повлиять на другие страны еврозоны. Если этот сценарий не будет сопровождаться дополнительными негативными последствиями (т. е. не перейдет в сценарий распада), то для Беларуси он означает относительно кратковременный шок, связанный со снижением цен на нефтепродукты, а также падением спроса на белорусский экспорт на российском рынке. Кроме того, доступ к заемному капиталу на европейских рынках в долгосрочной перспективе ухудшится: вероятно, монетарная политика станет более консервативной и процентные ставки вырастут. А, поскольку европейским банкам предстоит еще долго разбираться с накопившимися убытками, они будут ограничивать свои риски в странах Центральной и Восточной Европы (иными словами, возрастут еще и процентные спрэды для этой группы стран).

 

Мы слышим из уст европейских политиков заверения, что еврозона справится с долговым кризисом и будет сохранена в нынешнем виде...

 

– Этот сценарий для Европейского монетарного союза означает либо отсутствие рецессии, либо ее низкую амплитуду и продолжительность. Но и бурного роста ждать не стоит. Скорее всего, в этом случае у стран Европы не один год уйдет на устранение всех диспропорций, конвергенцию и создание новых предпосылок для роста. Для Беларуси такой сценарий обернется, с одной стороны, относительно стабильной динамикой экспортной выручки, а с другой – ужесточением условий доступа к займам на европейском рынке.

 

– Какой из рассмотренных сценариев, на ваш взгляд, наиболее вероятен?

 

– Четвертый. По крайней мере, именно к нему из последних сил будут стремиться руководители ЕС, поскольку точно просчитать развитие событий и последствия всех остальных вариантов очень сложно. С точки зрения экономики оптимальным, наверное, был бы третий сценарий. Но провести контролируемый выход Греции и Португалии из еврозоны вряд ли возможно без непредсказуемых политических последствий. Еще одна проблема третьего сценария: основные предпосылки мирового кризиса – глобальные дисбалансы – никуда не исчезнут. Поэтому попытка провести контролируемый выход Греции может оказаться неудачной, стать причиной паники и обрушить не только еврозону, но и другие развитые экономики по принципу домино. Желающих рискнуть в мире найдется немного.

 

– Предполагаете ли вы риск третьей волны мирового кризиса, когда ситуация в ЕС прояснится? Какой регион мира может стать его источником?

 

– Третья волна вполне возможна, т. к. (повторюсь) первопричины кризиса никуда не исчезли. «Спусковым крючком» для новых фаз кризиса может стать что угодно: долг США, проблемы какого-либо крупного банка или очередной «мыльный пузырь» на рынке ценных бумаг. А дальше события могут развиваться по цепочке, начиная с Великобритании и других финансовых центров и заканчивая резким падением экспорта в таких ныне профицитных странах как Германия, Япония и Китай.

 

– Следует ли Беларуси специально готовиться к возможным потрясениям в Европе и мире?

 

– Нужно просто вести себя разумно и эффективно – как и в любое другое время. Рецепты тривиальны: диверсифицированная внешняя торговля (как по странам, так и по продуктовой корзине), приемлемый уровень госдолга и валового внешнего долга. Если этим характеристикам соответствовать, кризис бьет не так больно. Именно благодаря такой политике Польша, например, среди стран-соседей Беларуси наиболее удачно пережила 2008–2009 годы. Конечно, вряд ли за один год можно перестроить экономическую политику, но начинать никогда не поздно. Прибегать же к мерам краткосрочного характера, вроде избавления от активов в евро или перевода экспортных контрактов в валюту отличную от евро, не стоит. Даже если допустить самый трагический вариант развития событий, не факт, что эти меры окажутся выигрышными: падение евро может обрушить и другие валюты. И где установится новое равновесие, сказать достаточно трудно.

 

Источник: BEL.BIZ




Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю