USDКурс вырос 1.9789
EURКурс вырос 2.122
Владимир Тарасов | 16 августа 2011

Экономические проблемы в США помешают Беларуси?

Беларусь интегрирована в мировую систему хозяйствования. Поэтому влияние надвигающегося мирового кризиса на белорусскую экономику дает повод сомневаться – а выполнятся ли планы по модернизации этой самой экономики и наращиванию экспорта. Если в США начнется рецессия, покупателей белорусских товаров, как и зарубежных инвесторов, станет намного меньше. И необходимой валюты Беларусь не получит.

 

Негативный эффект уже есть. Речь идет о рынке еврооблигаций Беларуси. До погашения еще далеко, но они котируются на вторичном рынке за рубежом, и их доходность там постоянно растет, что служит индикатором увеличения стоимости валютных заимствований для нашей страны.

 

Валютные кредиты резко подорожали

 

Эффективная доходность к погашению белорусских еврооблигаций, котируемых на российском рынке, на прошедшей неделе достигла нового исторического максимума. А именно, 9 августа она подскочила до 13.57% годовых с 12.41%, а 11 августа достигла 13.89% годовых. Это явный результат на мировом финансовом рынке. Можно вспомнить, что начинались котировки в августе прошлого года с 8.16% годовых.

 

Подъем доходности по облигациям указывает на рост стоимости заимствований для страны и из других источников, получаемых на открытом рынке, в первую очередь, кредитов.

 

Правда, белорусские банки, созданные с участием иностранного капитала, имеют доступ и к более дешевым ресурсам вне открытого рынка, а именно – к деньгам материнских структур. Но и у тех могут возникнуть проблемы в случае обострения кризиса за рубежом.

 

Так, например, у Белросбанка основным акционером является французский банк Societe Generale, который на прошедшей неделе подвергся атаке со стороны спекулянтов: появились слухи о возможных убытках банка, в связи с чем его акции рухнули. Официальные представители финансового учреждения опровергли эти слухи, но даже если его финансовое положение является благополучным, потеря акционерного капитала (едва ли не 20% за неделю) сама по себе является неприятностью.

 

Приватизация становится невыгодной

 

Кроме того, следует ожидать и снижения потока прямых инвестиций в Беларусь. Причина та же, что и в случае с банковским кредитованием – у потенциальных инвесторов могут возникнуть проблемы, которые заставят их свернуть свои иностранные проекты.

 

Когда на рынках царит неопределенность, все стараются хранить средства в самых надежных и ликвидных активах. А это – облигации крупнейших мировых держав, но никак не долгосрочные проекты в Беларуси.

 

По этой же причине Беларусь ожидает снижение валютных доходов от приватизации. В России фондовый индекс РТС потерял около 11% только за последнюю неделю. Это показатель того, что и инвесторов, желающих покупать акции в Беларуси, стало существенно меньше.

 

Инвестиции могут не окупиться

 

Причины осторожного поведения иностранных инвесторов имеют и другую причину: окупаемость проектов в Беларуси в случае наступления рецессии в США находится под большим вопросом, т. к. на продукцию новых и модернизированных предприятий в будущем может не оказаться спроса на внешнем рынке. А внутренний рынок (вследствие обвала заработной платы в стране) стал намного менее привлекательным, чем ранее.

 

В частности, сейчас в подвешенном состоянии находятся проекты строительства жилых районов в Минске на средства зарубежных инвесторов. Заниматься их осуществлением в данный момент довольно рискованно, т. к. средняя заработная плата в Беларуси упала почти до $ 300 в месяц. Поэтому дорогие квартиры скоро будет некому покупать (в значительном количестве). Оставшийся спрос вполне в состоянии удовлетворить и местные инвесторы. Уже сейчас элитные квартиры распродаются по ценам «бывшего» экономкласса.

 

Проблемы должны возникнуть и на белорусских предприятиях, экспортирующих товары за рубеж. Цены и спрос на них могут значительно упасть.

 

Это касается и самых эффективных предприятий Беларуси. Например, Беларуськалия, намеревающегося резко расширить объемы производства, что в нынешних условиях довольно рискованно.

 

Беларуськалий уже в 2012 году планирует существенно нарастить объемы и запустить два крупных производства. В 2010 году Беларуськалий произвел 8.65 млн тонн удобрений, а к 2015 планирует увеличить производство до 11 млн тонн. То есть – примерно на треть к текущему уровню.

 

Это довольно много. В настоящее время доля ОАО на мировом рынке производства калия составляет около 16%. Таким образом, к 2015 году белорусское предприятие собирается выбросить на рынок дополнительно около 5% от текущего объема удобрений.

 

Будут ли эти удобрения востребованы? Хороший вопрос, на который сейчас никто не даст ответа. Если мировая экономика войдет в состояние рецессии, то вполне может быть, что роста спроса не будет, и цены на калийные удобрения упадут. А дополнительное предложение со стороны Беларуськалия может только снизить цены, т. е. предприятие может нанести ущерб само себе.

 

Есть и другая проблема. Хотя осуществлять эти проекты Беларуськалий собирается за счет собственных средств, в качестве таковых он, похоже, привлекает иностранные кредиты, которые придется отдавать.

 

Как сообщил председатель правления Сбербанка России Герман Греф, его банк совместно с «Дойче Банком» принял решение предоставить Беларуськалию кредит в размере $ 2 млрд. Обеспечением являются экспортные контракты и 35% акций Беларуськалия. Кроме того, правительство Беларуси предоставило гарантии Министерству финансов Азербайджана в погашении кредита на $ 300 млн, выдаваемого Беларуськалию азербайджанским ОАО «Капитал Банк».

 

В настоящее время ОАО имеет значительную валютную выручку, и, в принципе, могло бы развиваться за счет собственной прибыли. Но в 2011 году увеличиваются налоги на экспорт удобрений, и Беларуськалий лишается льгот по обязательной продаже валютной выручки на бирже. Получается, государство забирает часть средств у предприятия, которому теперь для развития требуется получать кредиты.

 

Правительство Беларуси проделало своего рода трюк: т. к. одолжить средства ему самому за рубежом сложно (вспомним о высокой текущей доходности еврооблигаций РБ), то оно, собственно, заставило Беларуськалий осуществить заимствования для государства.

 

Условия получения кредита Беларуськалием пока не оглашаются, но можно не сомневаться, что они будут лучше, чем было бы в случае нового выпуска еврооблигаций РБ.

 

Таким образом, на предприятии повиснет кредит в размере $ 2.3 млрд. Если рецессии в США не будет, то с возвращением средств проблем возникнуть не должно, т. к. валютная выручка предприятия ожидается на уровне $ 3 млрд в год и выше. Но в случае начала рецессии могут возникнуть проблемы.

 

Сделанные замечания справедливы и для всех остальных грандиозных и не очень проектов в Беларуси. Рецессия может сделать их убыточными.

 

В частности, это касается белорусских цементных заводов, которые с 2012 года будут производить 9.5–10 млн тонн цемента в год при потребности в стране 5.5 млн тонн. Заводы также построены за счет заемных ресурсов. Это относится и к производству продовольствия, которое и так прибыльным не назовешь.

 

Под вопросом и эффективность совершенно фантастического проекта по строительству двух новых цехов по выпуску карьерной техники большой и сверхбольшой грузоподъемности на ОАО «БелАЗ». Предприятие в текущем году выпустило около 10 карьерных самосвалов грузоподъемностью 320 тонн, а спрос на такую технику, как сообщил Михаил Мясникович, оценивается в сотни машин. Этот спрос и хочет срочно удовлетворить правительство.

 

Но вопрос в том, успеет ли, пока спрос есть. И останется ли спрос в случае рецессии. Судя по действиям руководства страны, в последние месяцы на финансовом рынке на успех инвестиционных планов, осуществляемых правительством, рассчитывать вряд ли стоит. Оно, похоже, ожидает мировой экономический бум. Хотя, пожалуй, стоило бы готовиться и к рецессии.

 

Источник: http://bel.biz/




Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю