USDКурс снизился 1.9739
EURКурс снизился 2.0967
Владимир Артюгин | 18 февраля 2015

Экспертиза Bel.biz: Сколько стоит спокойствие на валютном рынке Беларуси?

Экономический эксперт Bel.biz Владимир Артюгин рассуждает о том, сколько стоит спокойствие на валютным рынке Беларуси и как долго оно продлится.

Девальвация белорусского рубля, начатая в конце декабря 2014 года, временно притормозила на уровне в 15 000 рублей за доллар. Но говорить, что ситуация стабилизировалась, не приходится. Даже нынешний курс белорусского рубля явно переоценен и не позволяет белорусскому экспорту вернуться на российский рынок в докризисном объеме (за декабрь отрицательное сальдо внешней торговли достигло почти $900 млн). Да и в самой Беларуси курс в 15 000 рублей за доллар удается удерживать только за счет жесткой денежно-кредитной политики и ограничения роста заработных плат.

Сколько в закромах родины и сколько должны

Учитывая что 2015 год – это год выборов с неизбежными популистскими действиями, резкие изменения на валютном рынке возможны в любой момент. Поэтому стоит оценить общий расклад на денежно-валютном рынке и возможные слабые места.

На 1.01.2015 объемы ЗВР в национальном исчислении составили $4,72 млрд, а М2* (рублевая денежная масса) – 82,13 трлн, то есть расчетный курс (отношение М2*/ЗВР) составил почти 17 400 рублей за доллар. Тут стоит отметить, что в течение всего 2014 году в составе ЗВР учитывались «переходящие» $0,5 млрд, с помощью которых «рисовалась» более красивая картина. 2015 год Беларусь начала имея в обязательствах по выплатам в январе помимо плановых $350 млн уже  дополнительный «переходящий» $1 млрд. То есть в любой момент ЗВР Беларуси могут уменьшиться на $1 млрд.

Помимо выплат по внешним гособязательствам, которые в 2015 году составляют около $5 млрд, есть и внутренние. Только срочные валютные депозиты физлиц на 1.02.2015 составляют около $7,4 млрд. Еще одной проблемой может стать дополнительный спрос на валюту со стороны рублевых депозитов физлиц.  На 1.02.2015 их объем составил 40 трлн. белорусских рублей (28,5 трлн. белорусских рублей на срочных депозитах и 11,5 трлн. белорусских рублей на переводных депозитах).

Сколько валюты может скупить население

Одновременное предъявление всех требований – это что-то апокалиптическое. В жизни, даже в случае кризиса, происходит только частичное предъявление требований. Например, в декабре 2014 года население купило валюты (наличной и безналичной) на 900 млн. долларов, а валютные депозиты остались практически без изменений.

Чтобы оценить возможный спрос на валюту со стороны населения в случае очередной паники на валютном рынке, можно обратиться к истории – кризисам 2009 года и 2011 года. В 2009 году отток рублевых депозитов физлиц составил 2,58 трлн белорусских рублей из 8,93 трлн белорусских рублей (на 29%), которые были почти полностью переконвертированы в валютные депозиты, обеспечив их рост за этот же период почти на $1 млрд до $3,11 млрд (на 45%).

В 2011 году отток рублевых депозитов физлиц составил 1,65 трлн белорусских рублей из 10,85 трлн белорусских рублей (15%), а отток валютных депозитов физлиц – $1,12 млрд из $4,65 млрд (24%). Тут стоит отметить, что в 2011 году отток валютных депозитов начался после завершения оттока рублевых депозитов (который удалось остановить высокими процентными ставками), и причиной снятия валюты с депозитов стало затягивание валютного кризиса.

Проведя аналогию с сегодняшним днем, можно сказать что возможная паника населения (при сохранении высоких ставок на рублевые депозиты) может взвать отток около 8 трлн белорусских рублей (из которых 6 трлн уже выбраны в декабре 2014 года) и $1,6-2,0 млрд долларов (в случае затягивания с решением курсовых проблем и проблем с привлечением новых источников валюты). То есть для купирования возможных последствий в случае кризиса необходимо обеспечить запас в $2-3 млрд долларов.

Есть и хорошие новости

Из положительных новостей – РФ все-таки решила оставлять в Беларуси экспортные нефтепошлины. Правда, их ежемесячный объем точно будет меньше запланированных $125 млн, так как когда их рассчитывали цена на нефть была раза в два выше нынешней. Еще одним полуплюсом является искусственное сокращение валютного оборота в январе 2015 года: по сравнению с январем 2014 года валютный оборот через биржу сократился на 15%, а валютно-обменные операции населения в 2 раза. В результате чего спрос на валюту уменьшился. Но это временное решение, так как сокращение достигнуто за счет сжатия рублевой денежной массы и высокой стоимости рублевых ресурсов, то есть за счет формирования отложенного спроса.

Нужно больше денег

Подведем итоги. На 1 января 2015 года ЗВР составляли $4,7 млрд. За счет нефтепошлин можно получить еще $1-1,5 млрд долларов. По госдолгу нужно выплатить $5 млрд. Возможная паника потребует еще $2-3 млрд. Изменения в «переходящей» сумме по ежемесячным выплатам в составе ЗВР будет определяться перспективами выборов. Но даже если этот миллиард и не заберут, то нового миллиарда точно не дадут.

Отсюда вывод. Снижения процентных ставок по рублевым депозитам не будет, поиски новых кредитов продолжатся, так как для банального сведения баланса и удержания ЗВР на уровне $4-5 млрд не хватает, как минимум, $4 млрд (из которых не менее половины в первом полугодии). Ну а что касается денежно-кредитной политики, то тут или «ляжет» половина реального сектора и наполовину сократятся доходы населения, или будет запущен печатный станок.



Теги: Валюта, Девальвация, Прогноз
Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю