USDКурс снизился 1.9746
EURКурс вырос 2.1262
Василий Иванов | 12 июля 2011

IPO: первую тридцатку предприятий ждет успех

Иван Князев, BEL.BIZ Во властных кругах все активнее говорят о первичном размещений акций IPO (initial public offer) государственных белорусских предприятий на фондовых биржах. В эти дни первое в истории Беларуси IPO государственного предприятия завершают на ОАО «Борисовский завод медицинских препаратов». О перспективах применения IPO как способа привлечения инвестиций порталу BEL.BIZ рассказывает генеральный директор ООО «Скайинвест секьюритиес» Андрей Гусев. – Андрей, насколько своевременно решение белорусских властей и самих государственных предприятий провести IPO? – Своевременным оно было уже давно, поскольку инвестиционные проекты развития предприятий уже разработаны. Однако они продолжают пребывать «в планах», пока нет ресурсов для их реализации. В большинстве случаев белорусские предприятия ищут прямых стратегических инвесторов или долговое финансирование, но это неэффективно, поскольку прямые инвесторы редко предлагают адекватную цену за долю в компании. А за долговое финансирование, которое даже успешное предприятие с выраженной сезонностью или нестабильностью денежных потоков может привести к неплатежеспособности, необходимо платить проценты. Долговое финансирование. Это показал недавний кризис. Как правило, IPO проходит по адекватной цене, а в случае размещения большого процента от уставного капитала, спрос вовсе становится неэластичным по цене. – Как вы считаете, какие у белорусских предприятий шансы на успех во время первичного размещения акций на бирже? – Белорусские предприятия интересны инвесторам. При устранении проблем с раскрытием информации и наличии соответствующих разрешений на эмиссию со стороны госорганов, шансы на успех очень высоки. Первая тридцатка компаний по объему выручки может даже не волноваться по вопросу успешности размещения. – Какая площадка, по вашему мнению, оптимальна для размещения белорусских компаний? – Площадка определяется в зависимости от эмитента – она не может быть единой для всех компаний. Например, на Гонконгской бирже высок инвестиционный спрос на сырьевые компании; на NASDAQ – крупные высокотехнологичные компании; небольшие высокотехнологичные компании – на ИРК ММВБ. Критерием выбора площадки является и размер эмитента, поскольку не все площадки могут переварить большой размер эмиссии. Хотя только для пятерки белорусских компаний можно рекомендовать LSE или площадки в США, а для остальных компаний достойную цену и спрос на весь объем эмиссии может предложить соседняя ММВБ. Низкую инвестиционную емкость имеет БВФБ, а польская и немецкие площадки проблемны в связи с языковым барьером. В долгосрочном периоде оптимальным является размещение на фондовом рынке домашней страны, если позволяет ликвидность. Поскольку для последующих размещений эмитенту нужна ликвидность акций, а для этого – аналитическое покрытие. К примеру, взять нигерийскую компанию, акции которой торгуются в Беларуси: аналитики из РБ не смогут сделать полноценное аналитическое покрытие нигерийского бизнеса, а в Нигерии никто аналитики по компании не сделает, потому что акции там не торгуются. В результате, ликвидность этих акций в РБ будет низкой. Борисовский завод медицинских препаратов проводит размещение на Белорусской валютно-фондовой бирже. Как вы считаете, зачем ему это? – Да, Борисовский завод медицинских препаратов размещается на БВФБ. Купить акции может любой желающий через брокера. Ключевая причина, на мой взгляд, состоит в том, что государство – основной акционер, заинтересованный в развитии внутреннего рынка ценных бумаг. И им, в большей степени, руководила эта цель, чем просто привлечение капитала. Также, на мой взгляд, государство попыталось отсечь иностранных инвесторов. Поскольку, во-первых, проспект эмиссии сделан по белорусским стандартам, нет перевода эмиссионных документов на английский язык, а во-вторых не представлена консолидированная отчетность по МСФО при явном наличии у БЗМП ряда дочерних структур. – Каким белорусским предприятиям следовало бы еще провести IPO? – Сейчас инвестбанки, заинтересованные в размещении средств, стремятся вывести на IPO крупные белорусские компании с доминирующим госучастием. Таким компаниям нужны разрешения на эмиссии со стороны государства, а это создает внутренний лаг. Однако непонятно, что мешает выходить на IPO частным компаниям с объемом активов от $ 2 млн. Думаю, сектор ИРК ММВБ идеально подходит для них, а издержки консультантов по размещению эмиссии существенно ниже издержек долгового финансирования. Источник: http://bel.biz/




Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю