USDКурс вырос 1.9789
EURКурс вырос 2.122
Василий Иванов | 28 июля 2011

Когда остановится «сломанная машина» мировой экономики?

Будет ли вторая волна мирового кризиса? Что в связи с этим ждет экономику Беларуси? Как действовать компаниям? На вопросы BEL.BIZ отвечает руководитель департамента прогнозирования EMAS Consulting Валентин Горошко. – Оживились разговоры о кризисе. Кто-то предрекает катаклизмы уже после 2 августа, кто-то говорит о новом циклическом кризисе в 2018–2019 гг., когда якобы лопнут «пузыри» социальных сетей. А как считаете вы? – Начнем с терминов. «Вторая волна» и «циклический кризис» – оба словосочетания указывают на циклическую природу развития экономики: когда стадия спада по целому набору макроэкономических показателей (ВВП, занятости, инфляции) сменяется стадией роста. После длительного наблюдения за статистическими рядами показателей стало очевидно, что кризисы неотделимы от капиталистической экономики. Сейчас мы имеем дело не с циклическим кризисом, а с системным. Необходимо полностью изменить структуру экономики, перестать потреблять в разы больше реальных доходов. Нужно пойти на очень серьезные и длительные реформы в экономике, которые однозначно приведут к экономическому спаду на первых, самых болезненных этапах. Поэтому нет второй волны – есть сломанная система, которая пока продолжает двигаться за счет разрастания бюджетного дефицита. Предел этому движению уже виден: недолговечность бюджетных финансовых пирамид известна давно. Существенное замедление, по оценкам большинства аналитиков, начнется в течение 2012 г. – Каковы шансы, что в ближайшие годы будут разрешены противоречия, вызвавшие мировой кризис в 2008 г.? – Болезненные шаги в этом направлении будут сделаны уже в самое ближайшее время. Скорее всего, регуляторы сосредоточатся на том, чтобы реформы проходили наиболее плавно, без резких движений. В любом случае, многие страны попытались обезопасить себя от возможного повторения резкого спада 2008 г. Так, проведены стресс-тестирования банковских систем в США и ЕС. Китай делает попытки запустить внутренний спрос, чтобы снять зависимость от американского потребителя. Россия инициализировала возрождение рынка бывшего СССР через организацию ЕЭП с Беларусью и Казахстаном. В общем-то, каждая страна в той или иной мере подготовилась к продолжению кризисных процессов, поэтому резких потрясений по аналогии с 2008 г. мы, как мне кажется, сможем избежать. – Чего ждать после 2 августа 2011 г.? Некоторые полагают, что даже если будет повышен потолок заимствований, американцам сейчас никто не даст взаймы столько, сколько им нужно. – Важно помнить, что с 1980-х гг. было достаточно много аналогичных преддефолтных ситуаций (1979, 2002, 2003, 2007), когда поднятие потолка по госдолгу происходило на фоне серьезного политического противостояния. Но сегодня ситуация имеет одно важное отличие: появился третий игрок – рейтинговые агентства. Именно их действия по снижению рейтинга, а не сам дефолт по ряду бумаг, вызовут реакцию по всему миру. Ведь как работает типовой портфельный отдел в любом из банков или крупном хедж-фонде? На основании некоторых моделей и структуры собственных активов/пассивов банк составляет приблизительный инвестиционный портфель, где отмечены различные сектора экономики. Например, 20% – недвижимость, 30% – денежный кэш, 15% – акции мировых компаний и т. д. Каждый из этих секторов впоследствии уточняется: если недвижимость – то в какой стране и какого типа? Если денежный кэш – какие валюты? Если акции – какие компании, каких стран? Над составлением всех этих расчетов и оценок трудятся большие аналитические отделы, взвешивают все за и против. Но критерий у них один – при заданном уровне риска получить максимальную доходность портфеля. И, чтобы сбалансировать риск этого портфеля, как правило, используют самые надежные финансовые инструменты – долговые обязательства правительства США. За последние 20 лет никто в западном мире даже представить себе не мог, что их надежность может быть поставлена под сомнение, потому эти бумаги всегда занимали определенный удельный вес практически в любом портфеле – будь он спекулятивным или консервативным. И вот теперь представим на минуту, что рейтинг этих бумаг снижается. Что будет делать типовой составитель портфеля? Однозначно снижать их удельный вес, что выразится в существенном сбросе облигаций по всему миру. Что может занять место американских бумаг? Можно только гадать. Самое плохое во всем этом, что с большей вероятностью рейтинг будет понижен. Вне зависимости от того, договорятся ли на этот раз американские политики, или нет. – Как будут развиваться события после возможного объявления дефолта? – Чтобы понять это, следует пристально следить за портфелями крупнейших мировых банков и хедж-фондов, оценивать динамику изменения цен на различные биржевые активы. Лично я больше склоняюсь к существенному росту сырьевых рынков, особенно, рынков продовольствия. Именно через эти рынки средний обыватель почувствует кризис: если, отказываясь от облигаций США, банки по всему миру начнут переводить капитал в сырье и продовольствие, цены будут расти по экспоненте, и достаточно быстро люди по всему миру увидят это на полках магазинов. – Насколько опасна ситуация в Греции и других европейских странах? – Европейская машина имеет удивительно сильный и одновременно надежный двигатель – это экономика Германии, Австрии, Скандинавских стран. Конечно, Евросоюзу также предстоит «дорогой ремонт», но «двигатель» пока не требует капитального ремонта. Ситуация действительно сложная, долги очень большие и некоторые страны, определенно, являются банкротами. Но, в отличие от США, ЕС не печатает евро и ищет пути решения через болезненные, но более реальные рычаги – снижение дефицитов бюджетов. Это сложный, чреватый политическими потрясениями и социальными взрывами честный путь, позволяющий сохранить экономический фундамент системы, на который будет опираться будущий посткризисный рост. – Что произойдет при наложении нынешнего экономического кризиса в Беларуси и второй волны мирового кризиса? Каковы наиболее оптимальные, на ваш взгляд, стратегии для отечественных компаний и инвесторов? – Как я уже говорил ранее, антикризисный инструмент сейчас есть – это новый экономический союз России, Беларуси и Казахстана. Мне кажется, что дополнительную устойчивость для своего бизнеса следует искать именно в открывающихся возможностях союза. Для этого следует детально изучать правила новой игры, мыслить шире, глобальнее, делать ставку не только на свой внутренний регион, но и на регионы России и Казахстана. Источник: http://banki.bel.biz/




Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю