USDКурс снизился 1.9703
EURКурс снизился 2.1019

Кто разрушит монополию рейтинговых агентств

Китайское рейтинговое агентство «Дагун» присвоило суверенный кредитный рейтинг Беларуси: по обязательствам в местной и иностранной валюте ВВ+ и ВВ- с прогнозом «стабильный» в обоих случаях. Президент компании Гуань Цяньчжун рассказал корреспонденту BEL.BIZ в Пекине не только о рейтинге и экономике, но еще об идеологии и стремлении китайской компании потеснить «большую тройку».

– Что означает для экономики Беларуси и иностранных инвесторов суверенный кредитный рейтинг, присвоенный агентством?

– Результат рейтинга отражает стабильную внутреннюю политическую обстановку, перспективу значительного экономического роста и ситуацию с финансовым балансом. В то же время он указывает на недоразвитую финансовую систему и значительную внешнюю уязвимость. В частности, заметные структурные проблемы экономики и зависимость от импорта энергоносителей из России, что в длительной перспективе ограничивает платежеспособность правительства Беларуси.

Как мы предсказывали, валютный кризис постепенно исчезнет, когда обменный курс белорусского рубля приблизится к рыночному уровню и восстановятся скидки в ценах на нефть и газ. В I квартале 2012 года  и обменный курс, и инфляция в Беларуси начали стабилизироваться. Свидетельство этому – небольшая (1.5%) ревальвация белорусского рубля относительно доллара США и снижение уровня инфляции до 5%. Хотя экономика все еще слаба из-за нехватки ЗВР и структурных проблем, ускорение приватизации окажется привлекательным для иностранного капитала и окажет позитивное воздействие на улучшение экономической эффективности. В то же время ТС обеспечит относительно контролируемый канал и ожидаемую стоимость импортных энергоносителей. Ввиду указанных выше причин, внешняя уязвимость – уменьшающийся тренд.

Рейтинг, присвоенный «Дагуном», объективно и честно отражает платежеспособность белорусского правительства после валютного кризиса и тенденцию на будущее. Нужно точно оценивать политическую и экономическую ситуации и инвестиционный риск. Более того, этот рейтинг может исправить свойственные инвесторам ожидания циклических процессов в экономике и сократить длительность неблагоприятного влияния валютного кризиса. Между тем, он должен повлиять на внешних инвесторов, которые рискуют неохотно, и, уверен, будет способствовать скорейшему восстановлению белорусской экономики.

– Какие методы вы использовали, составляя рейтинг Беларуси?

– В процессе работы мы использовали как количественные, так и качественные методы. Доклад был написан на основании всестороннего анализа и прогноза. Мы фокусировались на политической, экономической, финансовой и бюджетной силе и силе ЗВР Беларуси. После этого в операционную систему были добавлены ключевые показатели – для генерации первоначального рейтинга. Принимая во внимание баллы, начисленные аналитиками, и заключение группы специалистов, был определен окончательный рейтинг.

Команда экспертов, работавшая над белорусским консолидированным рейтингом, в декабре провела ряд интервью с экспертами министерств экономики и финансов в Беларуси и в белорусском посольстве в Пекине. После углубленного исследования команда наших специалистов посетила Минск, где провела интервью в министерствах иностранных дел, экономики, финансов, в Нацбанке, БФБ и двух ведущих банках (Беларусьбанк и Белагропромбанк). Этот визит обеспечил нас  детальной базой данных.

Существует три основных пути для сбора информации в процессе определения рейтинга: первый – официальный сайт (например, Нацбанка РБ); второй – правительство напрямую предоставляет информацию согласно нашему запросу; третий – ответы во время интервью.

– «Дагун» подписал соглашение с белорусским правительством о присвоении суверенного кредитного рейтинга нашей стране. Всегда ли вы работает на основании таких соглашений?

Утвержденный правительством рейтинг для Беларуси – наш первый проект подобного рода. Однако «Дагун» осуществлял несколько подобных проектов с международными корпорациями. Нужно разъяснить, что как только подобный контракт подписан, мы начинаем выполнять работу по присвоению рейтинга независимо. Результат рейтинга не нуждается в утверждении правительством страны, с которой подписан контракт. Более того, страна, подписавшая контракт, обязана сотрудничать – вовремя предоставлять информацию и в любой момент принимать интервьюеров. В соответствии с нашей процедурой, мы отправляем проект белорусскому правительству – дабы избежать неправильного истолкования базы данных или возможных ошибок. Мы также хотим получить комментарии на выставленные нами баллы. Однако реакция правительства не влияет на независимую точку зрения нашего рейтингового агентства. Поэтому проблемы в том, что рейтинг делается «с разрешения», нет. В противном случае рейтинговое агентство утратит независимость.

– Какова основная разница между «Дагуном» и другими международными рейтинговыми агентствами?

Основные различия между «Дагуном» и тремя мировыми рейтинговыми агентствами следующие:

1. Три американских рейтинговых агентства, присваивая кредитные рейтинги, опираются на понятия западной демократии, идеологии свободы и политического режима. Они политизируют и идеологизируют кредитный рейтинг и не принимают во внимание специфическое влияние на суверенные кредитные риски особенностей исторического развития и политических схем. Тогда как «Дагун» отказывается от этой идеологизированной односторонней методологии. В соответствии с актуальными условиями каждой страны мы принимаем во внимание государственное управление, состояние безопасности и международные отношения – рассматриваем основные принципы и выполнение стратегии развития страны.

2. Американские рейтинговые агентства в качестве основного индикатора экономической силы используют показатель ВВП на душу населения и игнорируют другие ключевые факторы, влияющие на кредитоспособность государства. Однако, с нашей точки зрения, этот показатель в меньшей степени характеризует способность правительства совершать выплаты по долгам. Последний финансовый кризис доказал, что данный индикатор и односторонен, и не так уж и важен. «Дагун» анализирует экономическую силу государства всесторонне – с точки зрения развития, экономической стабильности и потенциала экономического роста. Показатель ВВП на душу населения лишь относительно отражает масштаб экономики и не заменяет анализа экономической стабильности и потенциала роста.

3. У американских рейтинговых агентств существует предубеждение, что плавающий обменный курс и свободное движение капитала имеют превосходство над фиксированным обменным курсом и ограничениями на движение капитала. Эти агентства защищают привилегии экономически и финансово развитых стран и скрывают риски, которые угрожают международному кредитному рынку ввиду девальвации валют в этих странах. «Дагун» же уверен, что при оценке кредитного риска в любой стране нельзя исходить из того, что какой-либо валютно-обменный режим имеет превосходство. Мы считаем, что во внимание нужно принимать различные условия каждой страны, важен анализ стабильности национальной валюты.

4. В качестве основного фактора оценки платежеспособности правительства «большая тройка» рассматривает способность к рефинансированию, делая акцент на поддержке ликвидности для выполнения обязательств по суверенному долгу. Но, с нашей точки зрения, из-за такого подхода практически невозможно точно рассчитать потенциальные кредитные риски, вызванные высоким дефицитом правительств развитых стран. «Дагун» считает, что главным фактом гарантии платежеспособности правительства является рост финансовых доходов и преумножение национального богатства. Рост долга в результате рефинансирования не может быть гарантией – это рискованно. Поэтому подчеркивать способность к рефинансированию – это все равно, что ставить повозку впереди лошади.

5. «Большая тройка» фокусируется в основном на рисках для банковского сектора. Приватизация, либерализация и открытость банковского сектора – основные факторы, которые она при этом рассматривает. Однако, полагаясь исключительно на них, невозможно оценить состояние финансовой системы всесторонне и объективно. «Дагун» предлагает метод всестороннего анализа – мы уверены, что открытость рынка нужно рассматривать наряду с экономической безопасностью, состоянием промышленности и множеством других факторов.

6. «Большая тройка» основывает свои рейтинги на множестве внешних индикаторов, но мы считаем, что из-за этого утрачивается независимость рейтинга. Это ведет к сильной взаимозависимости между тремя рейтинговыми агентствами. Коэффициент взаимозависимости между результатами их рейтингов и Worldwide Governance Indicator достигает 0,86. «Дагун» не использует внешние индикаторы и несовершенную статистику для анализа и определения рейтингов ввиду их односторонней идеологии.

– Что вы думаете о монополии, которая сейчас фактически существует у трех основных международных агентств?

Причина, по которой на международном рейтинговом поле все еще доминируют три главных рейтинговых агентства, – мировая финансовая гегемония США. Но мы разрушаем их монополию – сейчас создается новый миропорядок в этой сфере. Точку зрения «Дагуна» признают и широко принимают как внутри Китая, так и во всем мире – точность наших рейтингов постоянно подтверждается. Со времени публикации первых суверенных кредитных рейтингов с июля 2010 года по февраль 2012 года «большая тройка» более 63 раз изменяла рейтинги 25 стран на основании рейтингов «Дагуна».

Рейтинговое поведение Moody’s, S&P и Fitch во время финансового кризиса 2008 года и недавнего европейского кризиса суверенных долгов демонстрирует, с одной стороны, про-цикличность, с другой – утрату предупредительной (весьма важной) функции кредитного рейтинга. Следующие таблицы сравнивают результаты рейтингов «Дагуна» и «большой тройки» и еще больше подтверждают рациональность наших рейтингов.

Справка BEL.BIZ

Компания «Дагун Глобал Кредит Рейтинг Ко Лтд» (Dagong Global Credit Rating Co Ltd.) создана в 1994 году в результате совместной санкции Народного банка Китая и Государственной комиссии по экономике и торговле (к настоящему времени упразднена). Это глобально ориентированное международное кредитное рейтинговое агентство. Компания оценила более 10 000 китайских предприятий и программ. Стоимость оцененных бондов превышает 1 трлн юаней ($ 159 млрд). В рейтинге экономик мира, составленных компанией «Дагун», более 50 стран.

В «Дагуне» работает более 500 человек, и более 30 отделений по всему Китаю предоставляют информационные услуги для клиентов внутри страны и за рубежом. Совместно с Тяньцзиньским университетом финансов и экономики компания «Дагун» создала первый в стране вуз, ориентированный на культивирование талантов в области кредитного рейтинга и кризисного менеджмента – Dagong Credit Management School.

 

 




Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю