USDКурс вырос 1.9789
EURКурс вырос 2.122
Владимир Артюгин | 24 сентября 2012

Поворотный месяц на валютном рынке

В августе 2012 года, казалось бы, спокойном месяце для валютного рынка Беларуси, произошло несколько знаковых событий, которые предваряют серьезные изменения в экономике. Страна опять вступает в полосу неустойчивости.

Во-первых, в августе объем поступлений валюты в страну снизился по сравнению с аналогичным периодом прошлого 2011 года. Причем снижение произошло за счет поступлений в долларах США и евро, то есть за счет сокращения объема торговли с ЕС в основном в нефтехимическом секторе. Поступления в российских рублях остались на прежнем уровне. Негативная динамика роста внешней торговли, как следствие, может сказаться и на росте ВВП.

Поступления Январь  Февраль  Март  Апрель  Май  Июнь  Июль  Август  Сентябрь  Октябрь  Ноябрь  Декабрь 
2011 2 176,7 2 920,3 4 013,1 3 796,0 3 916,2 4 022,9 4 219,4 4 363,7 4 095,0 4 068,4 4 208,4 4 888,9
2012 3 720,5 4 042,1 4 683,0 4 716,0 5 061,8 4 753,7 4 284,1          

Во-вторых, накопленная Нацбанком валюта пошла на погашение свопа с Центробанком Китая. Беларусь «закрыла» валютный своп с Центробанком Китая на 6 млрд. юаней (900 млн. долларов США). Схема такова: с ноября 2011 года валюта населения по цепочке через валютные кредиты субъектам хозяйствования попадала на депозиты Нацбанка у нерезидентов. Далее «нерезиденты» продали более 1 млрд. долларов США. Одновременно с этим сократились требования Нацбанка к нерезидентам (на 1,2 млрд. долларов США) и обязательства перед нерезидентами (на 0, 97 млрд. долларов США). Сумма изменений в требованиях Нацбанка к нерезидентам (с ноября 2011 года по июль 2012 года) и сумма проданной валюты на рынке нерезидентов практически совпадают.

По итогам объем ЗВР в национальном исчислении заметно приблизился по значению к объему ЗВР в определении ССРД МВФ (8 758,5 млн. долларов США и 8 141,2 млн. долларов США соответственно).

  2011 2012
октябрь ноябрь декабрь январь февраль март апрель май июнь июль август
Рост срочных депозитов физлиц в валюте, $ млн. 279,1 122,8 168,1 233,9 189,5 165,7 73,9 62,1 179,1 95,4 160,4
Разница между продажей и покупкой физическими лицами наличной иностранной валюты, $ млн. 183,2 225,8 139,6 214,3 194,0 126,7 210,3 123,5 -17,5 -1,9 -37,2
Рост (сокращение) кредитов, выданных субъектам хозяйствования в валюте, $ млн. 222,5 -170,6 261,9 257,3 234,5 391,4 268,9 97,4 217,9 224,2 439,9
Разница между продажей и покупкой иностранной валюты субъектами хозяйствования - резидентами, $ млн. -200,2 -63,0 255,5 187,6 131,0 243,0 335,1 61,0 301,3 343,7 -87,1
Разница между продажей и покупкой иностранной валюты субъектами хозяйствования - нерезидентами, $ млн. -90,1 -94,8 -105,7 -71,9 63,3 -28,8 -65,0 -150,0 -163,1 -92,5 -1 036,8
Рост (сокращение) требований Нацбанка к нерезидентам (депозиты, кредиты, другие требования), $ млн.* -62,1 217,2 409,7 6,1 390,0 270,1 -87,2 -299,4 41,7 256,9 -1 191,8
Сокращение (рост) обязательств Нацбанка перед нерезидентами (депозиты, кредиты, другие требования), $ млн.  253,9 -259,9 203,0 97,8 -20,1 0,0 19,3 63,5 20,6 10,4 970,0
Сокращение (рост) обязательств Нацбанка перед комбанками, $ млн.  -156,3 54,8 15,4 -5,0 67,7 -30,8 372,3 290,3 -7,1 -150,3 12,8
Рост (сокращение) ЗВР*, $ млн.  -84,8 224,1 120,8 65,3 34,9 69,1 -110,0 63,3 -149,0 -82,0 -106,3
* в ноябре без учета 2,5 $ млрд за Белтрансгаз, в декабре и июне без учета 440 $ млн. от ЕАБР

В-третьих, субъекты хозяйствования впервые с декабря 2011 года выступили как чистые покупатели валюты. При этом сумма проданной валюты по сравнению с июнем-июлем практически не изменилась, а вот сумма покупки валюты выросла на 450 млн. долларов США. Одновременно с этим частные предприятия увеличили сумму срочных депозитов в валюте на 357 млн. долларов США. Дополнительный спрос на валюту обеспечило население, которое увеличило чистую покупку валюты на 40 млн. долларов США больше, чем в июле. Таким образом, частные предприятия и население, скорее всего, и обеспечили возросший спрос на валюту.

  2011 2012
октябрь ноябрь декабрь январь февраль март апрель май июнь июль август
Срочные депозиты в валюте 224,2 -22,4 225,5 114,1 -37,5 129,5 -201,7 -33,4 321,3 -18,1 304,4
     госпредприятия 106,6 30,7 80,7 175,0 -32,5 94,6 -54,6 -91,0 222,2 -82,0 -53,0
     частные предприятия 117,6 -53,1 144,8 -60,9 -5,0 35,0 -147,1 57,6 99,1 63,9 357,4
Срочные депозиты в рублях 947,2 -505,8 3 645,5 -1 832,1 671,8 -309,0 1 678,4 822,9 1 775,8 1 217,3 1 113,0
     госпредприятия 937,7 -386,0 988,4 1 039,0 188,6 -687,7 1 003,0 -40,2 427,8 273,5 115,0
     частные предприятия 9,5 -119,8 2 657,1 -2 871,1 483,2 378,7 675,4 863,1 1 348,0 943,8 998,0

В-четвертых, заметно вырос объем кредитов, выданных субъектам хозяйствования. Объем выданных рублевых кредитов увеличился на 2,9 трлн. белорусских рублей, и распределен  примерно поровну между государственным и частным сектором. Рост объема валютных кредитов составил 440 млн. долларов США, из которых 93% получено госсектором.

При этом полученная валюта не была продана на бирже (как в предыдущие месяцы), также не произошло роста валютных депозитов госпредприятий. Можно, конечно, предположить, что «уход» валютных кредитов госпредприятий и «рост» валютных депозитов частных предприятий – это звенья одной цепи, но в Беларуси расчеты в валюте между резидентами запрещены (за редким исключением), а дополнительного объема покупки-продажи валюты на бирже в августе не зафиксировано.

  2011 2012
октябрь ноябрь декабрь январь февраль март апрель май июнь июль август
Рост (сокращение) кредитов в валюте, $ млн. 223,2 -179,0 258,0 250,6 234,5 391,4 268,9 97,4 217,9 224,2 439,9
     госпредприятия 23,7 14,3 72,0   232,9 225,8 113,0 25,7 44,8 186,5 408,8
     частные предприятия 199,5 -193,3 186,0   1,6 165,6 155,9 71,7 173,2 37,7 31,1
Рост (сокращение) кредитов в рублях, млрд руб. 1 475,8 -131,3 -2 114,4 -93,8 141,2 1 720,1 1 580,9 916,8 1 269,7 2 387,5 2 888,1
     госпредприятия 755,1 485,3 318,9   874,5 1 950,5 1 197,3 1 787,4 1 030,7 1 335,0 1 555,7
     частные предприятия 720,7 -616,6 -2 433,3   -733,3 -230,4 383,6 -870,6 239,0 1 052,5 1 332,4

Анализ динамики выдачи кредитов за последние полтора года (Октябрь 2011 – август 2012 года) показывает, что частные и государственные предприятия по-разному реагируют на колебания валютного рынка и сигналы, посылаемые Нацбанком и Правительством.

Частные предприятия  начали активно брать рублевые кредиты только с июня 2012 года после заметного снижения процентных ставок и продолжают делать это сегодня. Таким образом, можно предположить, что частный сектор экономики не верит в стабильность белорусского рубля в краткосрочной перспективе.

Госсектор с апреля 2012 года перешел на рублевые кредиты. Однако сегодня  госпредприятия почему-то считают, что валютные кредиты брать выгоднее. Что может стать предпосылкой для таких выводов сегодня? Уверенность в стабильности курса? Вероятно, в основе лежат не столько официальные заявления руководства страны, сколько «инсайд»: намерение удерживать стабильный курс в течение ближайшего года. В тоже время сложно представить себе государственные банки, бездумно «раздающие» валютные кредиты. Можно предположить, что за счет валютных кредитов государство пытается обеспечить рост кредитования предприятий, так как размер выдачи рублевых кредитов ограничен международными обязательствами.

После сокращения объемов торговли нефтепродуктами, единственными источниками стабильности на валютном рынке остаются жесткая денежно-кредитная политика и ЗВР Беларуси. И если до конца 2012 года серьезных проблем с удержанием курса не видится, то дальнейшая судьба курса белорусского рубля целиком зависит от действий руководства страны.




Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю