USDКурс снизился 1.9739
EURКурс снизился 2.0967
Владимир Артюгин | 21 ноября 2011

Торговля реформами: на кону ставка рефинансирования

«Большая четверка» крупнейших в мире аудиторских компаний готова в конце ноября признать экономику Беларуси гиперинфляционной. Причем признаками являются совокупная инфляция за 3 года 100% и более, хранение сбережений населением в валюте, расчет цен населением в валюте, привязка зарплаты и цен к инфляции, сделки купли-продажи по ценам, привязанным к валюте.

 

Действительно, все эти характеристики указывают, что в экономике не все ладно. Но о гиперинфляции можно было говорить уже в августе-сентябре, а долларизация в экономике Беларуси никуда и не исчезала. Достаточно было сходить на вещевой рынок, не говоря уже о сделках с недвижимостью, да и руководство страны доходы граждан оценивало в долларах США. Поэтому такие заявления имеют, скорее всего, иную причину.

 

Сейчас идет торг об условиях предоставления кредитов. В этой торговле используются различные инструменты: рейтинги международных агентств – как аргументы МВФ, цены на энергоносители – как аргументы России, степень реформ в экономике – как аргументы Беларуси.

 

Если смотреть с этой стороны, то многое становится более понятным. В августе-сентябре не говорилось о гиперинфляции, так как ждали выхода на единый курс, в октябре не говорилось – так как добивались невмешательства государства в курсообразование. Попутно публиковались понижающие рейтинги Беларуси и ведущих банков, то есть давление происходило постепенно, чтобы резкими действиями не испортить процесс переговоров.

 

Сейчас торгуется ставка рефинансирования. Как очередной аргумент со стороны МВФ, аудиторы "большой четверки", скорее всего, укажут своим белорусским клиентам о необходимости использования стандарта, который предполагает индексацию всех неденежных статей баланса на уровень инфляции по состоянию на конец года. Результат индексации отразится в отчете о прибыли и убытках, и, конечно, окажет влияние на инвестиционную привлекательность.

 

Основной вопрос ставки рефинансирования – в гарантиях изменений (реформ) Беларуси, так как высокая ставка рефинансирования – это более-менее достаточная гарантия изменений (резко сокращается объем госсубсидий, меняется структура затрат). В вопросах единого курса и размера ставки рефинансирования позиции МВФ и России совпадают, только для МВФ – это большая вероятность экономических реформ и возврата кредита, а для России – это возможность выровнять условия работы для российских субъектов хозяйствования в преддверии начала работы ЕЭП.

 

Большая инфляция не является такой уж серьезной проблемой. В 90-е годы инфляция достигала сотен процентов и ничего, бизнес жил и развивался (с учетом местной специфики). И инвесторов это не очень сильно беспокоило. Для инвесторов главное – понимание правил игры, возможность просчитать ситуацию. А вот этого сейчас как раз и нет. Даже Минэкономики рассматривает варианты, отличающиеся между собой по отдельным показателям в разы: объем госфинансирования от Br12 трлн до Br30 трлн, инфляция от 10% до 200% и более, курс доллара США от Br9 000 до 22 000. В такой ситуации стоит ли удивляться, что инвесторы ждут прояснения позиции Беларуси.

 

В современном мире рейтинговые агентства стали инструментом большой игры. Они не только оценивают ситуацию (для чего и создавались), но и влияют на нее. Достаточно вспомнить проблемы некоторых крупных банков, недавние проблемы у Италии, которые обвиняли рейтинговые агентства во враждебных и заказных действиях. В современном мире для достижения своих целей используются многие возможности. Рейтинговые агентства – один из инструментов. А лучший способ не зависеть от чужих оценок (даже конъюнктурных) – это не доводить ситуацию до того момента, когда можно рассматривать только кредиты международных структур. Такие проблемы сейчас у многих европейских стран: Греция, Португалия, Ирландия, Испания, Италия.

 

Конечно, заговором против Беларуси тут и не пахнет. Если бы ситуация в экономике Беларуси была в порядке, то можно было бы обойтись суверенными займами, без условий. Но нынешняя ставка по суверенным долгам (около 15%) делает такие заимствования нецелесообразными. Вот и приходится идти на определенные уступки, иногда и во вред Беларуси. Но винить в этом некого, кроме самих себя.

 

Источник: http://bel.biz/




Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю