USDКурс вырос 1.9789
EURКурс вырос 2.122
Владимир Тарасов | 08 апреля 2013

Упущенные возможности Беларуси

В последнее время в Беларуси все больше говорят о необходимости привлечения инвестиций на модернизацию предприятий. Однако эти  разговоры производят несколько странное впечатление, так как самый простой и эффективный способ привлечения таких инвестиций даже не обсуждается. Этот способ – размещение эмиссий акций акционерных обществ открытого типа на фондовом рынке среди широких масс инвесторов.

В частности, таким способом успешно привлекает инвестиции Польша. Об этом, в частности, шла речь на конференции «Требования по организации IPO и роль Варшавской фондовой биржи (ВФБ) для хозяйственных субъектов из Восточной Европы», прошедшей 4 апреля в Минске.

На этой бирже, в основном, продают акции польские компании, привлекая средства не только польских, но и иностранных портфельных инвесторов, которые сами приходят на биржу. Белорусские ОАО возможности продать акции на белорусской бирже лишены, поэтому вынуждены сами бегать за скрывающимися инвесторами по всему миру. 

Данные о результатах работы ВФБ позволяют примерно оценить масштабы упущенных белорусскими предприятиями возможностей.

Почему именно Варшавская биржа?

Саму Варшавскую фондовую биржу на конференции представила Беата Ярош - Вице-президент правления ВФБ.

Беата Ярош сообщила, что ВФБ является в настоящее время самой большой биржей по капитализации и объемам торгов в Центральной Европе. Более того, по количеству IPO (первичных размещений акций) в прошлом году ВФБ заняла второе место в Евросоюзе, а по объему - третье. А именно, 19 обществ дебютировали на основной торговой площадке ВФБ и 89 - на альтернативной площадке, которая была создана 6 лет назад для малых и средних предприятий.

Такой успех, по словам Беаты Ярош, объясняется несколькими причинами.

Во-первых, хорошими экономическими показателями страны. Польская экономика является самой крупной экономикой из 12 стран, присоединившихся к Евросоюзу после 2004-го года. Более того, даже в кризисные годы ВВП страны устойчиво растет, и в текущем году, когда экономика Еврозоны находится в рецессии, в Польше ожидают увеличения ВВП на 1,8%. Никакого кризиса типа того, который привел к обвалу белорусского рубля в 2011 году, в Польше не было. Все это означает, помимо прочего, что на предприятия и население Польши имеют средства, которые могут вкладывать в акции.  

Во-вторых, состояние финансов Польши выглядит вполне благополучным. В частности, страна имеет кредитный рейтинг от международного рейтингового агентства S&P  на уровне А, прогноз  стабильный. Кроме того, Польша вошла в 20-ку лучших стран для ведения бизнеса согласно рейтингу информационного агентства Bloomberg.

В-третьих, на ВФБ стараются развить разные инструменты для привлечения капитала. Акционерные общества могут размещать на бирже не только акции, но также долговые и производные инструменты.

И, в-четвертых, наверное, самая важная причина успеха ВФБ, это наличие значительной базы как отечественных так и иностранных инвесторов, готовых покупать акции. Около 50% инвесторов на бирже, как подчеркнула Беата Ярош, являются иностранными, а это позволяет говорить, что ВФБ - это не локальная биржа, а международная.

В качестве брокеров на ВФБ работают члены биржи - 33 отечественных и 26 иностранных. На ВФБ, отметила Беата Ярош, торгуют «самые глобальные брокеры», которые могут привлекать капитал от инвесторов из разных стран.

Кроме того, 34% инвесторов на ВФБ - это институциональные польские инвесторы (пенсионные, инвестиционные фонды и т. п.), а 16% - это частные инвесторы. Очень важно, сообщила Беата Ярош, что на Варшавской бирже широко представлены пенсионные и инвестиционные фонды.

Лучше быть средней рыбкой в маленьком аквариуме, чем маленькой – в большом

Есть еще и пятое условие, которое обусловило успех ВФБ. Это наличие альтернативной площадки, на которой котируются акции малых и средних компаний (с капитализацией в размере нескольких млн. долларов), к которым предъявляются пониженные требования.

На основной площадке ВФБ в настоящее время котируются акции 438-х компаний, включая 43 зарубежные компании. На альтернативной площадке осуществляются сделки по акциям 434-х компаний. Капитализация всех обществ, которые котируются на бирже, на февраль 2013 года составила 171 млрд. USD.  

При создании альтернативной площадки несколько лет назад предполагалось, что на ней будут котироваться акции предприятий из сферы высоких технологий. Были выбраны 5 компаний, которые, по мнению экспертов биржи, имели большое будущее. Но затем направленность деятельности площадки несколько изменилась, и на ней стали котироваться общества из всех отраслей экономики.

Оказалось, что некоторые малые компании могут очень быстро повысить свою капитализацию на рынке и дать заработать инвесторам. Хотя, как отметила Беата Ярош, есть компании, которые не использовали такую возможность. То есть, заключила она, альтернативная площадка - это хорошее место для малых компаний повысить свою капитализацию и перейти на основную площадку.

Есть у ВФБ, конечно, и другие достоинства. Так, вице-президент совета директоров компании Bond Spot S. A. Роберт Квятковский сообщил, что по сравнению с другими площадками стоимость привлечения капитала на Варшавской фондовой бирже чуть меньше. Объясняется это тем, что затраты у польских брокеров на 50-60% ниже чем в Лондоне.

Роберт Квятковский обратил внимание также на то, что ВФБ предоставляет возможность размещения акций небольшим компаниям, в отличие, например, от Лондонской биржи, где  инвесторы ищут компании, капитализация которых равна 200, 300, 400 млн. EUR и т.д. «Лучше оказаться средней рыбкой в нашем аквариуме, чем маленькой в лондонском», - полагает Роберт Козловский.  

Беларусь отказалась от 20 млрд. EUR потенциальных инвестиций  

Достижения ВФБ позволяют примерно оценить упущенные иностранные инвестиции, которые могли бы получить белорусские предприятия на модернизацию, если бы в Беларуси была создана фондовая биржа подобная Варшавской и обеспечены аналогичные условия для инвесторов. 

Если считать, что экономика Беларуси соответствует примерно пятой части от польской, то капитализация такой Минской фондовой биржи в настоящее время составляла бы примерно 34 млрд. USD. А если предположить, например, что иностранным инвесторам было бы продано только 10% акций белорусских компаний (что вполне безопасно с точки зрения контроля за предприятиями), то они привлекли бы из-за рубежа около 3,4 млрд. USD. И это, не считая инвестиций с внутреннего рынка.

Конечно, это весьма приближенная оценка, но она позволяет оценить масштаб недополученных нашей страной иностранных инвестиций – несколько миллиардов долларов. Такие средства позволили бы многим предприятиям проводить необходимую им модернизацию без государственной помощи. И при этом эффективность этих проектов модернизации была бы надежно оценена независимыми экспертами.  

После поездки президента Беларуси Александр Лукашенко в Сингапур у нас заговорили о том, что Беларусь может стать вторым Сингапуром. Но это иллюзия, так как для успеха нужны серьезные инвестиции, которые имелись в Сингапуре, и получить которые Беларуси при текущем состоянии ее фондового рынка в принципе невозможно.  

Действительно, кредитный рейтинг у Беларуси оставляет желать лучшего, пенсионных и инвестиционных фондов в нашей стране практически нет, ВВП, правда, растет, но курс рубля непредсказуем. И вообще, в Беларуси до сих пор нет ни одного акционерного общества, акции которого котировались бы на Белорусской валютно-фондовой бирже ...  

То есть, повторим, вложения средств самым простым и удобным для иностранных инвесторов способом в Беларуси невозможны, и белорусским предприятиям недоступна значительная часть средств, которые используются для инвестиций собственниками капитала за рубежом.

Инвесторы ведь тоже люди и они ценят свое рабочее время. Сейчас, чтобы вкладывать деньги в Беларуси, им надо вникать в белорусское законодательство, пытаться понять экономическую весьма туманную стратегию правительства, и оценивать имеющиеся риски. Зачем инвесторам это делать, если они могут позвонить знакомому брокеру и надежно и прибыльно вложить средства, например, на Варшавской фондовой бирже?  

В результате наша страна может привлечь только очень небольшое количество особо рисковых зарубежных инвесторов. То есть, хотя денег за рубежом много, Беларусь от них надежно изолировалась.

 




Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю