USDКурс снизился 1.9739
EURКурс снизился 2.0967
| 23 июля 2012

А есть ли макроэкономическая стабилизация?

Итоги выполнения Основных направлений денежно-кредитной политики Беларуси за первое полугодие 2012 года и задачи банковской системы по их дальнейшей реализации были рассмотрены 18 июля на расширенном заседании Правления Нацбанка.

Как отмечалось на заседании, основным итогом первого полугодия 2012 года стало повышение сбалансированности и стабилизация экономики страны за счет мер экономической политики Правительства и Нацбанка.

Попробуем рассмотреть эти меры.

Реализованные Нацбанком и Правительством меры позволили снизить интенсивность инфляционных процессов. Так, за шесть месяцев 2012 года уровень потребительских цен увеличился на 10,5 %. Это соответствует верхней границе целевого коридора по инфляции – 22 % в годовом выражении. Базовая инфляция, исключающая изменения регулируемых цен и цен на сезонную продукцию, за шесть месяцев 2012 года составила 9,5 %. То есть рост инфляции выше запланированных 10% как раз и обеспечил регулируемые цены: без них – 9,5%, с ними – 10,5%.

Наряду с внутренней обеспечивалась и внешняя сбалансированность экономики. Впервые с 2005 года было достигнуто сохраняющееся более одного квартала положительное сальдо внешней торговли* товарами и услугами, которое за январь-май 2012 года составило $ 3 млрд, или 13,3% ВВП. Для сравнения: в соответствующем периоде 2011 года наблюдался внешнеторговый дефицит в размере $ 2 млрд. С учетом перечисления в российский бюджет пошлин за экспорт нефтепродуктов указанное сальдо сложилось на уровне + $ 1,2 млрд, или 5,2 % ВВП.

*В апреле изменилась методика, по которой Нацбанк оценивает результаты внешней торговли. Теперь к ней относятся и так называемые нефинансовые организации, домашние хозяйства. То есть гастарбайтеры и «челноки» стали экспортерами, и результаты их деятельности относятся к экспорту (около $ 120 млн в месяц и около $ 600 млн за январь-май 2012 года). При этом сравнение идет с 2011 годом, когда методика была старая. Таким образом, сальдо составляет не $ 1,2 млрд, а $ 0,6 млрд. Также здесь никак не выделены результаты торговли растворителями и разбавителями.

Быстрый рост экспорта и повышение внешнеторговой сбалансированности стали основой для увеличения предложения иностранной валюты субъектами хозяйствования и сохранения устойчивой ситуации на всех сегментах внутреннего валютного рынка республики. Так, за первое полугодие 2012 года субъекты хозяйствования на чистой основе продали $ 1,3 млрд. В соответствующем периоде 2011 года наблюдалась чистая покупка в размере $ 0,7 млрд. В условиях макроэкономической стабилизации население также увеличило предложение и снизило спрос на иностранную валюту. В результате сформировалась чистая продажа валюты в размере $ 0,5 млрд против чистой покупки $ 0,7 млрд за январь – июнь 2011 года.

За первое полугодие 2012 года субъектами хозяйствования-резидентами действительно было продано почти $ 1,3 млрд. Вот только объясняется это не столько макроэкономической стабилизацией, сколько экономической целесообразностью (в этом периоде стоимость рублевых заимствований была намного выше валютных, поэтому субъекты хозяйствования брали валютные кредиты и продавали полученную валюту на бирже). За указанный период взято валютных кредитов почти на $ 1,5 млрд, т. е. эти самые кредиты и обеспечили чистую продажу. В нынешних экономических условиях рублевые и валютные заимствования по целесообразности сравняются, когда рублевые кредиты выйдут на уровень 20–25% годовых (к концу года). После этого о чистой продаже можно будет забыть.

В целом на внутреннем рынке за первое полугодие 2012 года сформировалась чистая продажа иностранной валюты в размере $ 1,2 млрд против чистого спроса $ 1,8 млрд за аналогичный период 2011 года.

По признаниям белорусского посла в России, количество белорусских граждан, находящихся там, составляет около 800 000 человек. Если даже половина из них передает в Беларусь своим семьям $ 500 в месяц, то рост чистой продажи валюты населением объясняется не макроэкономической стабилизацией, а совсем даже наоборот. Про субъекты хозяйствования все объяснялось выше. В январе-феврале нерезиденты, «соблазненные» высокими процентными ставками на рублевые ресурсы, также продавали валюту, но уже к концу первого полугодия откупили ее обратно.

Для недопущения избыточного укрепления белорусского рубля Нацбанк был вынужден приобретать иностранную валюту. Положительное сальдо покупки-продажи, в свою очередь, способствовало росту резервов. С начала 2012 года международные резервные активы Беларуси увеличились на $ 413,6 млн (5,2%) и на 1 июля нынешнего года достигли $ 8,3 млрд. Это соответствует двум месяцам импорта товаров и услуг. При этом Правительством и Нацбанком своевременно погашались обязательства перед внутренними и внешними кредиторами в иностранной валюте.

За первое полугодие 2012 года рост ЗВР составил $ 413,6 млн; третий транш кредита ЕАБР, который был зачислен в состав ЗВР, составил $ 440 млн. Получается, без него объем ЗВР сократился бы. Выкупленная у субъектов хозяйствования валюта (с момента открытия валютного рынка в октябре 2011 года) размещалась Нацбанком у нерезидентов как «заначка», которая уже с апреля стала сокращаться (с $ 1,3 млрд до $ 0,9 млрд).



Теги: Беларусь, денежно-кредитная полиика, Нацбанк, ВВП, инфляция, экспорт, внутренний рынок
Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю