| 21 октября 2013

«Мыльные пузыри» в экономике

О том, что к мировому кризису 2008 года привел «мыльный пузырь», возникший на ипотечном рынке США благодаря применению банками так называемых производных финансовых инструментов, сейчас знают все. Более того, финансовые регуляторы в США и Европе после кризиса  напряженно, но пока безуспешно пытаются поставить этот рынок под контроль (см. статью «Прошло 5 лет после начала кризиса 2008 года, но роковая ошибка Алана Гринспена не исправлена»). И причина этого не в происках спекулянтов, проблема в том, что надувание «мыльных пузырей» – это нормальная практика в современной экономике, от которой она вряд ли сможет отказаться. Пузыри распространены не только в финансовой сфере, но и во многих других областях экономики и, похоже, способствуют ее развитию.

Ипотека, образование, футбол…

Рыночная стоимость какого-либо товара  на рынке, согласно теории, определяется исходя из соотношения спроса и предложения. Обычно устанавливается некоторая равновесная цена, несколько превышающая себестоимость товара, что позволяет его производителям получать прибыль. «Мыльный пузырь», как принято считать, возникает тогда, когда товар начинает приобретаться в целях последующей перепродажи по более высокой цене, и этот спекулятивный спрос приводит к росту цен до уровня, намного превышающего себестоимость.

Таким образом, можно сказать, что обычно пузыри возникают в результате чрезмерной спекуляции. Впервые этот термин начал использоваться для описания экономики Японии во второй  половине 80-х годов прошлого века, когда там наблюдался быстрый рост цен акций и недвижимости вследствие притока капитала. В начале 90-х годов этот пузырь лопнул, после чего ВВП страны замер на одном уровне, где и остается до сих пор.

В процессе формирования пузыря в экономике возникает новый источник дохода за счет разницы цен при покупке и перепродаже актива. Как это происходит, можно проследить на примере американской ипотеки. В начале текущего века заимствовать средства на рынке в США можно было где-то под 6-7% годовых, а то и дешевле, а цены на жилье росли на 20-30% в год. Поэтому, взяв кредит на постройку дома и перепродав дом всего через пару лет, можно было получить доход в размере от четверти до половины от стоимости дома (как повезет).

По оценкам исследования, проведенного  тогдашним главой ФРС Аланом Гринспеном и Джеймсом Кеннеди, благодаря росту цен на недвижимость американцы  в 2004 году получили около 600 млрд. USD подобных доходов против 200 млрд. USD в 2000 году. Вырученные средства частично изымались из данного бизнеса: около третьей части таких доходов расходовалось на потребление.

Пузырь на рынке может возникнуть и без действий спекулянтов,  если предложение товара ограничено, а у потребителей есть "лишние" средства на оплату интересующих их товаров. Цена в таком случае может вырасти намного выше себестоимости, и если производство товара по каким-то причинам не вырастет, может оставаться на таком уровне очень долго. То есть возникнет пузырь не спекулятивной, а другой природы, который можно назвать «ценовым пузырем», где стоимость товара или услуги не соответствует цене. Такое явление распространено очень широко и стало важной частью современной мировой экономики.

Так, например, известный американский инвестор Джим Роджерс в мае 2011 года в интервью Гаррету Болдуину заявил, что мыльный пузырь образовался, по его мнению, в сфере высшего образования США, кроме того «понятие ценового пузыря применимо и к английским и европейским футбольным клубам».

Говоря о сфере высшего  образования, он отметил, что «с финансовой точки зрения, она – банкрот, а может и в других отношениях также. К тому же, бизнес школа – это, по большому счету, пустая трата времени. Большинство из того, что преподается там, не является точным и правильным, как, например, эффективная теория рынка или другая бессмыслица. И эти бедные дети, чьи родители тратят сотни тысяч долларов на их обучение в школе бизнеса, затем не могут применить свои знания на практике, так как они неверны».

Медицина – самый полезный пузырь в США

Посмотрим, как возникает ценовой пузырь на примере медицинских услуг в США. Их доля в ВВП страны после кризиса 2008 года составляла около 16%, тогда как в Европе – около 10%. Судя по этим цифрам, можно подумать, что американцы просто обожают лечиться и крайне заботятся о своем здоровье.

На самом деле, все обстоит несколько по-другому. Столь высокая доля медицины в ВВП – это заслуга правительства США, которое организовало такую систему медицинского обслуживания, где цена услуг врачей формируется вовсе не в результате соотношения спроса и предложения на открытом рынке: значительную часть медицинских услуг оплачивают государство и страховые компании. Ценообразование фактически идет без непосредственного участия потребителя. Какую бы цену не назначили врачи, страховка оплатит. И это вполне успешно заменяет рост спроса под воздействием спекулятивного капитала, подталкивая стоимость медицинских услуг вверх намного выше себестоимости. А конкуренция в медицине ограничена вследствие усложнения системы обучения врачей и их допуска на рынок.

И вот результат: врачи в США много лет занимают первые места в рейтинге наиболее высокооплачиваемых профессий, подготавливаемом журналом Forbes. В кризисном 2008 году на первом месте в таком рейтинге оказались хирурги с 206,77 тыс. USD зарплаты в год. Это почти в 5 раз выше средней заработной платы в США, составлявшей тогда 42,27 тыс. USD. На втором месте были анестезиологи, а всего в списке из 25 самых высокооплачиваемых профессий 15 оказались связаны с медициной. Финансовые менеджеры, получавшие зарплату в размере всего 106,2 тыс. USD, оказались на последнем месте в этом списке.

Но зарплата – это не все признаки пузыря. По мнению американских экспертов, больницы заинтересованы в том, чтобы назначать как можно больше анализов и процедур, а стоимость лекарств завышена. Кроме того, в США до 40% расходов больниц составляют административные расходы.

Впрочем, ради справедливости надо отметить, что значительные доходы позволяют американской медицине быть одной из лучших в мире.

Сложившаяся система формирования сверхвысоких цен в медицине приводит к росту государственных расходов и недоступности медицинских услуг для некоторых категорий жителей США. В связи с последним президент США Барак Обама начал реформу медицинской системы страны, ту самую реформу, из-за которой республиканцы в октябре текущего года не могли договориться с демократами в конгрессе США насчет повышения лимита  внешнего долга государства.

Намерения у Барака Обамы самые благородные: сделать медицинские услуги доступными для 32 млн. из 36 миллионов граждан США, которые в настоящее время лишены качественной медицинской помощи в силу отсутствия у них медицинской страховки. На эти цели планируется потратить из государственного бюджета в ближайшие 10 лет 940 млрд. USD. Эти деньги поддержат пузырь в медицине США, и критики президентской программы указывают, что данная программа приведет к росту стоимости медицинских услуг.

Не выгоды ради, а для общего блага

Но Барак Обама, без всякого сомнения, проводит медицинскую реформу не для обогащения медиков, а для обеспечения бедных граждан его страны качественными медицинскими услугами. И это действительно произойдет. То есть, поддержка ценового пузыря в медицине позволит улучшить качество жизни миллионов человек. Не говоря уже о росте ВВП США и повышении уровня жизни медиков.

Точно так же и Алан Гринспен способствовал формированию «мыльного пузыря» в американской ипотеке не столько для того, чтобы поддержать финансовых спекулянтов, но и для того, чтобы сделать жилье и доходы от перепродажи жилья доступным для простых американцев. И это у него действительно получилось, хотя потом многие американцы и пострадали от кризиса.

Таким образом, пузыри в экономике представляют собой далеко не однозначное явление, их нельзя считать абсолютным злом. Стоит обратить внимание и на то, что хотя экономика Японии до сих пор стагнирует с тех пор, как лопнул пузырь на ее финансовом рынке, но уровень жизни там один из самых высоких в мире, да и по экономическим параметрам Япония – одна из самых  развитых стран на планете.

Поэтому можно ожидать, что отсутствие пузырей в экономике Беларуси, в частности в высшем образовании и медицине, является вовсе не благом,  как кажется на первый взгляд, а наносит экономике страны значительный ущерб. Но об этом в следующей статье.



Теги: экономика, прогноз, мировая экономика, США, Беларусь
Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю