LIBOR
Ставка LIBOR — это признанный во всем мире индикатор стоимости финансовых ресурсов. Более точно ставку LIBOR (London Interbank Offered Rate) можно определить как справочную процентную ставку Лондонского межбанковского рынка, среднюю ставку предложения кредитных ресурсов, предоставляемых банками, выступающими на лондонском межбанковском рынке, на стандартные сроки. Котировка ставки Libor фиксируется Британской Банковской Ассоциацией ежедневно начиная с 1985 года.

В базу расчета ставки LIBOR входят 16 банков, которые являются основными операторами денежного рынка Лондона на момент расчета (в их число входят Banque Nationale de Paris (Франция), Bank of Tokyo (Япония), Deutsche Bank (Германия), Morgan Guaranty Trust Company of New York (США), National Westminster Bank (Великобритания).). При составлении и пересмотре списка банков учитываются рекомендации участников рынка. Банки выбираются на основании репутации, уровня кредитного рейтинга, активности на рынке валюты, по которой ведется расчет LIBOR. Деятельность банков, входящих в список для расчета ставок LIBOR, подлежит постоянному мониторингу в целях соответствия вышеуказанным критериям — как минимум один раз в год Британская Банковская Ассоциация пересматривает их список и публикует результаты своих проверок.

Фиксирование ставки LIBOR происходит примерно по такому сценарию: уполномоченный агент Британской Банковской Ассоциации в период с 11.00 по 11.30 по западно-европейскому времени получает от 16 первоклассных банков, выбранных в качестве основных маркет-мейкеров денежного рынка Лондона, их котировки предложения процентных ставок на стандартные сроки на условиях спот. Для каждого периода времени из 16 полученных ставок «отсеиваются» 4 самые низкие и 4 самые высокие, а из оставшихся получают среднее арифметическое значение, которое публикуется как текущее значение LIBOR для соответствующего периода и валюты. Около 12.00 публикуется так называемый фиксинг LIBOR.

Ставки LIBOR фиксируются на разные сроки — от одного дня до 12 месяцев. Кроме того, LIBOR рассчитывается для следующих валют: доллар США, евро, английский фунт, японская иена, швейцарский франк, канадский доллар и австралийский доллар.
Кроме термина LIBOR, используется понятие ставок LIBID, однако для них не существует официального фиксинга, и это больше собирательное понятие, обозначающее среднюю ставку привлечения межбанковских кредитов на лондонском рынке и используется значительно реже.

Тот факт, что местом определения ставки LIBOR является именно Лондон, объясняется традиционно устойчивым экономическим и правовым положением консервативной Великобритании. Кроме того, английская модель корпоративного права считается наиболее гибкой в сравнении, например, с континентально-европейскими аналогами. Еще в XVI веке в Англии началось создание торговых акционерных компаний (или корпораций), позволивших объединять частные капиталы для крупных коммерческих проектов. Зачастую они выполняли не только экономические, но и некоторые политические функции.
К примеру, Ост-Индская компания, учрежденная в Великобритании в 1600 г., сыграла важнейшую роль в завоевании Индии, а Русская компания, созданная там же в 1554 г., оплачивала расходы британского посольства при русском дворе. Колонии в Америке также были первоначально основаны британскими акционерными компаниями. Параллельно, начиная с XVII в., английские торговцы первыми начали создавать акционерные компании (Joint-stock company).

В настоящее время более 20% всех мировых межбанковских заемных операций осуществляется в британской столице. Более 500 банков и огромное число других финансовых организаций имеют там свои представительства. Кроме того, в Лондоне сосредоточен и основной объем товарно-сырьевых операций Европейского региона.
Преимуществом ставки LIBOR является то, что она используется давно и признана в качестве серьезного международного показателя, механизм ее расчета открыт и достаточно понятен. Ставку LIBOR можно найти во многих деловых и финансовых периодических изданиях, а также на многих сайтах финансового назначения в сети Интернет.

EURIBOR и MIBOR
В качестве индикативных показателей в мире существует ряд иных индексов аналогичных по своему назначению с LIBOR. Однако ни один из них не получил такого же широкого применения. Вместе с тем на практике ставка LIBOR в отношении евро применяется редко и наиболее важную роль играет ставка EURIBOR.

Европейская межбанковская ставка предложения EURIBOR (European Interbank Offered Rate) — средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым в евро. Она определяется при поддержке Европейской банковской федерации, представляющей интересы 4 500 банков стран Евросоюза, а также Исландии, Норвегии, Швейцарии и Ассоциации финансовых рынков. Расчет и публикация котировки ставки выполняется ежедневно по технологии определения LIBOR на основании данных от ведущих банков. Подсчет ставки также выполняется для различных сроков — от одной недели до 12 месяцев.
Подобные ставки существуют и в России. MOSPRIME (MosPrime Rate — Moscow Prime Offered Rate) — независимая индикативная ставка, рассчитываемая Национальной валютной ассоциацией на основании предоставления ставок рублевых кредитов (депозитов) на 1, 2, 3 месяца несколькими ведущими банками страны. Список банков пересматривается не чаще раза в год и включает в себя не меньше шести банков. При включении банков в указанный список также принимается во внимание их репутация, финансовое положение, объем операций и наличие опыта работы на московском денежном рынке. Котировки для расчета MOSPRIME предоставляются восемью российскими банками. Ставка устанавливается ежедневно и отражает уровень ставок, по которым эти банки готовы предоставлять займы первоклассным финансовым институтам.

MIACR (Moscow Interbank Actual Credit Rate) — средневзвешенная по объемам фактических сделок процентная ставка по предоставлению межбанковских кредитов коммерческими банками.

MIBOR (Moscow Interbank Offered Rate) — средняя процентная ставка по предоставлению межбанковских кредитов, объявляемая московскими банками.

MIBID (Moscow Interbank Bid Rate) — объявленная ставка по привлечению межбанковских кредитов. Как правило, ставки по межбанковскому кредиту, объявляемые каждым конкретным российским банком (даже самым большим), не называют MIBOR и MIBID. Эти термины, в основном, используются для обозначения средних процентных ставок по продаже и привлечению кредитов на межбанковском рынке, рассчитываемых Центробанком России на основе ставок коммерческих банков.

Технология расчета MIBOR и MIBID сводится к среднему арифметическому значению ставок отдельных банков на основании данных соответствующих форм отчетности Центробанка России. MIBOR и MIBID рассчитываются только по одной валюте — российскому рублю на сроки от одного дня до одного года.

Несмотря на свой немалый возраст (более 10 лет), MIBOR пока не смог занять достойного места на финансовых рынках России. Так, если LIBOR является не только общепризнанным индикатором лондонского межбанковского рынка, но и активно используется в качестве базы для расчета процентной ставки по кредитам во всем мире, MIBOR остается лишь справочным показателем российского межбанка, используемым в основном только для анализа ситуации на рынке.

Процентная ставка — «твердая» или «плавающая»?
В Республике Беларусь некоторые субъекты хозяйствования, сотрудничающие с иностранными контрагентами в части операций привлечения кредитов (займов) из-за рубежа, уже столкнулись с тем, что в качестве базы для определения уровня процентной ставки, применяемой к заемной сумме, используется ставка LIBOR. В договоре процентная ставка может быть определена, например, как LIBOR + 6%. Таким образом, ставка по кредитному договору (договору займа) оказывается «плавающей», поскольку напрямую зависит от текущего значения LIBOR на момент расчета процентных платежей.

Что же выгоднее — кредит с фиксированной ставкой либо с «плавающей»? Рассмотрим данный вопрос с точки зрения кредитора и с точки зрения заемщика.
Предоставление денежных средств финансовой организацией во временное пользование на длительный срок сопряжено с определенными рисками, в числе которых и процентный риск. К примеру, предоставляя заем на 5 лет с фиксированной ставкой, кредитор рискует тем, что в течение срока действия договора займа реальные ставки изменяться в сторону увеличения и проценты, уплачиваемые заемщиком, не будут покрывать расходы по привлечению кредитных ресурсов. Однако реальные ставки с тем же успехом могут измениться и в сторону уменьшения, что повлечет за собой непредвиденные доходы.
Если же процентная ставка по кредитному договору «привязана» к ставке LIBOR, то кредитор фактически избавляется от процентного риска. Независимо от ситуации на мировом рынке кредитных ресурсов он гарантированно будет получать свой заранее известный и фиксированный доход.

Разумеется, непредвиденный доход (в случае с «твердой» ставкой) всегда кстати, однако при этом существует и риск непредвиденных расходов. Отметим, что финансовые институты с мировым именем, как правило, во главу угла ставят именно минимизацию рисков, возникновение которых неизбежно сказывается на их репутации. Они с большей вероятностью откажутся от возможных непредвиденных доходов в будущем в пользу хотя бы относительной стабильности.

С точки зрения заемщика данный вопрос также рассматривается сквозь призму процентного риска. Если в кредитном договоре будет установлена «фиксированная» ставка на долгосрочный период, заемщик со временем может оказаться в ситуации, когда реальные ставки заметно снизятся, а он будет вынужден продолжать платить проценты по прежним, высоким ставкам. Однако если они возрастут, заемщик будет только рад такому удачному стечению обстоятельств — в то время как стоимость кредитных ресурсов достаточно высока ему необходимо будет платить по прежним низким ставкам.

Вместе с тем у заемщика существует одно неоспоримое преимущество — в любом случае, независимо от ситуации на рынке кредитных ресурсов, ему всегда известна сумма, которую он должен выплачивать кредитору в счет начисленных процентов, а значит, есть столь важная в любом деле стабильность.

Если же в кредитном договоре будет установлена «плавающая» ставка на долгосрочный период, «привязанная» к ставке LIBOR, то для заемщика это довольно рискованное предприятие, поскольку неизвестно — в какую сторону изменится ставка LIBOR с течением времени, от чего прямо зависит размер необходимых к уплате процентов.
Принять однозначное решение по такому вопросу весьма затруднительно, поскольку заранее значение ставки LIBOR, зависящей от целого ряда факторов, в том числе и от общеэкономической ситуации на мировом рынке, неизвестно. Периодически она меняется довольно существенно: то взлетает до 9% (1989 г.), то снижается до 3,3% (1992 г.), снова поднимается до 6,8% (2000 г.) и вновь падает до 1,8% (2002 г.). С середины 2000 г. ниспадающая тенденция преобладала, что в 2003 г. привело к таким показателям, как 1,45% и даже 1,38%. При таких низких ставках LIBOR условие LIBOR + 6% выглядит заманчивее, чем фиксированные 12%.

Если же срок кредитования достаточно высок (к примеру, 10 лет), то столь долговременное пребывание ставок LIBOR на уровне 1–2% кажется маловероятным. Более того, сам собой напрашивается вывод о том, что снижение ставки LIBOR, видимо, уже достигло предела, и далее она начнет подниматься. Только до какого уровня? Если опять до 6–9%, то плавающая процентная ставка может больно ударить по карману заемщика. LIBOR зависит от процентной ставки, по которой Федеральная резервная система (ФРС) и Европейский центробанк (ЕЦБ) рефинансируют банки. Начала Америка в 2004 г. поднимать ставку — вот и получились высокие показатели.

Заемщик должен обязательно отдавать себе отчет в том, что при повышении ставки LIBOR (а оно неизбежно хотя бы в силу цикличности всех показателей экономической активности) в определенные годы придется платить гораздо больше, чем когда ставка LIBOR находится на низком уровне.

Получение кредита под плавающую процентную ставку в чем-то очень напоминает азартную игру или казино. Можно рассчитывать вероятности, либо надеяться на то, что просто повезет, и ставки снизятся. Как бы то ни было, если получать кредит по плавающей ставке, то заемщик вступает в рискованную игру, в которой можно как много выиграть, так и много проиграть.

Автор: Максим Щербина

Материал предоставлен: Журнал «Валютное регулирование и ВЭД», Информационно-правовое агентство «Регистр»

Веб-источник: http://www.iparegistr.com/