13 апреля 2015

Standard & Poor's: рейтинги Беларуси подтверждены на уровне "B-/B". Прогноз - "Стабильный".

10 апреля 2015 г. Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочный и краткосрочный суверенные кредитные рейтинги Республики Беларусь на уровне «B-/B». Прогноз изменения рейтингов — «Стабильный».

Как отмечает агентство Standard & Poor's, сдерживающее влияние на уровень рейтингов Беларуси оказывают низкая предсказуемость и эффективность институциональной системы, слабая внешнеэкономическая позиция страны и ее негибкая денежно-кредитная политика. Рейтинги поддерживаются относительно благоприятными показателями исполнения бюджета и недавними мерами по корректировке экономической политики в соответствии с ухудшающейся ситуацией на внешних рынках.

Служба кредитных рейтингов подтвердила суверенные рейтинги, поскольку предполагает, что правительство сможет осуществить выплаты по евробондам объемом 1 млрд долларов США сроком фактического погашения в конце июля 2015 г. за счет привлечения средств официальных кредиторов и других источников.

Негативное влияние на экономику страны окажет рецессия в Украине и России, на которые приходится 60% белорусского экспорта. Несмотря на снижение курса белорусского рубля по отношению к доллару США на 60% с февраля 2014 г. по февраль 2015 г., конкурентоспособность белорусских товаров в этих странах по-прежнему невысока (при том, что российский рубль и украинская гривна обесценились в еще большей степени в этот же период).

Эксперты полагают, что в 2015 г. объем экспорта белорусских товаров и услуг сократится на 30% в долларовом выражении, а объем импорта уменьшится почти на 40%. Учитывая отмену Россией экспортных пошлин на белорусские нефтепродукты (которые составляли примерно 2% ВВП и уплачивались в российский бюджет), прогнозируется, что в 2015 г. дефицит счета текущих операций снизится до 3% ВВП (с более чем 6% ВВП в 2014 г.).

Республика Беларусь: некоторые экономические и финансовые показатели (таблица Standard & Poor's)

В целях снижения макроэкономических дисбалансов Правительством Беларуси и Национальным банком Республики Беларусь (НБРБ) было принято решение о коррекции традиционно экспансионистской экономической политики. В январе 2015  г. НБРБ озвучил планы по переходу к политике более гибкого валютного курса  (после чего национальная валюта обесценилась на 25% по отношению к доллару США в сравнении с курсом в декабре 2014 г.) и режиму монетарного таргетирования. С начала 2015 г. НБРБ также принимает меры по ужесточению денежно-кредитной политики (повышена ставка рефинансирования, ограничен объем ликвидности, предоставляемой коммерческим банкам) и сокращению директивного кредитования.

Правительство страны, оказывающее значительное влияние на средний уровень оплаты труда в экономике, продолжило меры, начатые в 2014 г. и направленные на ограничение темпов роста заработной платы уровнем производительности труда, а также подтвердило приверженность исполнению бюджета страны с профицитом.

Эффективность этих, на взгляд Standard & Poor's, амбициозных планов должна быть проверена на практике – особенно в контексте президентских выборов, запланированных на ноябрь 2015 г. Вместе с тем в случае успешной реализации этих планов давление на внешнеэкономические и монетарные показатели Беларуси может снизиться.

В то же время совокупные потребности страны во внешнем финансировании остаются значительными (в среднем около 140% по счету текущих операций (СТО) плюс доступные резервы в 2015-2018 гг.). Помимо потребностей корпоративного и финансового секторов Беларусь должна погасить и обслужить большой объем государственного долга (около 3,8 млрд долл. США), включая еврооблигации на сумму 1 млрд долл. США сроком фактического погашения в конце июля 2015 г.

Объем заимствований вырастет

Как полагает Standard & Poor's, для удовлетворения потребностей страны во внешнем финансировании Беларусь увеличит объем заимствований из официальных источников, главным образом со стороны Правительства Российской Федерации.

Помимо кредита объемом 2 млрд долл. США, предоставленного в 2014 г., российское правительство выразило готовность оказать финансовую поддержку Беларуси в 2015 г. Первый транш этой поддержки на сумму 110 млн долл. уже был оформлен в марте 2015 г. Кроме того, в марте Республика Беларусь обратилась в Антикризисный фонд ЕврАзЭС (АКФ) за выделением нового кредита в размере 3 млрд долл. США (решение о выдаче кредита ожидается в мае-июне).

Финансирование, полученное из всех этих источников, как ожидается, позволит Беларуси поддерживать объем доступных резервов примерно на текущем уровне – около 4 млрд долл., из которых приблизительно треть составляют запасы золота (при оценке резервов агентство исключает около 730 млрд долл. валютных свопов, которые НБРБ должен коммерческим банкам). В то же время внешний долг Республики Беларусь за вычетом внешних активов финансового и государственного секторов («узкий чистый внешний долг» – показатель, используемый Standard & Poor's для оценки внешнего долга страны) составит в среднем около 100% поступлений по СТО плюс доступные резервы в 2015-2018 гг.

Прогноз: «Стабильный»

Прогноз «Стабильный» по суверенным рейтингам отражает ожидания агентства, что Правительство Республики Беларусь, по всей вероятности, примет меры по макроэкономической стабилизации и в ближайшие 12 месяцев сможет получить своевременную финансовую поддержку со стороны Правительства Российской Федерации в случае необходимости.

В своем прогнозе Standard & Poor's исходит из ожиданий того, что Правительство Российской Федерации предоставит Беларуси кредиты для финансирования части потребностей в погашении внешнего долга.

Агентство может предпринять негативное рейтинговое действие, если стабилизационные меры будут отложены или если специалисты придут к выводу о том, что готовность Правительства Российской Федерации предоставить финансовую поддержку Беларуси снизилась. Рейтинги могут понизиться, если в преддверии президентских выборов в 2015 г. произойдет значительное ослабление фискальной политики, что в свою очередь существенно ослабит государственные финансы.

Позитивное рейтинговое действие возможно в том случае, если агентство придет к выводу об улучшении показателей платежного баланса, что будет выражаться в снижении потребностей во внешнем финансировании, улучшении сальдо счета текущих операций и устойчивом росте международных валютных резервов. В этом смысле меры, ведущие к повышению конкурентоспособности экономики страны, или большая  гибкость денежно-кредитной политики могут стать факторами, способствующими повышению рейтингов.

Фото: wirtschaftsblatt.at




Будь в курсе событий
Подпишитесь на наш пятничный дайджест, чтобы не пропустить интересные материалы за неделю